【研报】电力设备及新能源行业：新能源成长新起点工控强劲复苏-20201220（28页）.pdf

1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 策

2、 略 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 电力设备及新能源行业 新能源成长新起点，工控强劲复苏 2020 年是电新板块波澜壮阔的一年年是电新板块波澜壮阔的一年，光伏需求经历了从，光伏需求经历了从停滞到停滞到 爆发，风电迎来退坡前的冲刺，工控经历了超过两年的下滑后强爆发，风电迎来退坡前的冲刺，工控经历了超过两年的下滑后强 劲复苏，板块整体欣欣向荣。劲复苏，板块整体欣欣向荣。2021 年，新能源平价后进入成长年，新能源平价后进入成长 新起点，工控复苏尚处于初期，板块成长动力十足。新起点，工控复苏尚处于初期，板块成长动力十足。 核心观点核心观点 光伏平价新起点，光伏平价新起点， 2021

3、 年产业链景气或将分化。年产业链景气或将分化。 2020 年全球光伏装机预计 为 115-120GW，同比持平；但上下半年节奏差异明显，在上半年供给出清 后下半年需求先于供给反弹， 产业链价格迎来罕见的全面普涨， 多数环节进 入盈利高位区间；进入 2021 年，受益于国内超过 50GW 平价项目储备，十 四五规划元年以及海外因疫情推迟项目的重启，市场装机预期达到 160- 170GW，同比增长接近 40%。然而，光伏公用事业属性，以及平价初期项 目收益率红线与价格高度敏感， 行业高盈利和高装机不可兼得， 技术进步和 部分环节让利换取终端需求高增长和部分环节盈利稳定更可能发生，即结 构性机会的可

4、能性更高。我们中期看好格局优、供需紧、成本曲线陡峭的行 业龙头， 或者有细分环节有阿尔法公司， 推荐顺序依次是跟踪支架玻璃 硅料胶膜一体化组件电池硅片。 全球低碳共振，新能源发电大势所趋，风电补贴退坡前的冲刺，海风长期前全球低碳共振，新能源发电大势所趋，风电补贴退坡前的冲刺，海风长期前 景光明。景光明。 2020Q1-3 国内风电新增并网 13.92GW， 关键瓶颈产能恢复和提升 （叶片、 轴承材料等受疫情影响Q1供给） ， 预计2020年风电吊装33-35GW。 从板块来看，2020Q1-3 板块营收增速维持在 40%以上，主要零部件营收增 速达 60%以上， 预判产能扩张和产能弹性大的企业

5、享受抢装盛宴。 展望平价 时代：1）随着低碳政策刺激新能源发展，整机竞争格局有望深化，全生命 周期度电成本为主要变量，龙头加速降本实现成本控制能力的分化，以满足 新能源+储能全面平价。2）服务运维助力行业发展长逻辑，从海外成熟市场 来看，运维服务长合约模式大势所趋，风机技术主要积累在主机厂商，预计 国内运维服务模式趋向完善，价值链重心由设备端逐步转向服务端。 工控需求回暖， 龙头公司紧抓进口替代机会。工控需求回暖， 龙头公司紧抓进口替代机会。 2020Q3 GDP 当季同比继续提 升至 4.9%，整体宏观经济向好，国内 PMI 自 2020 年 3 月疫情缓解以来连 续 8 个月处于荣枯线以上

6、，均高于 2019 年全年水平。工控行业进入上行周 期，OEM 市场表现更好。展望 2021，人口红利消退迎来自动化需求上行周 期，“安全和升级”需求加速国产替代，深耕技术壁垒与服务优势的行业龙 头在高效管理下充分受益。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 光伏板块推荐隆基股份(601012，买入)、通威股份(600438，买入)、东方日 升(300118，增持)、福莱特(601865，买入)、信义光能(00968，买入)、中 信博(688408，增持)等；风电板块推荐日月股份(603218，增持)、金风科技 (002202，买入)；工控板块建议关注汇川技术(300124，未评级)。 风险提