【研报】电子行业策略报告：终端高景气度下的核心供应链机遇-20201215（48页）.pdf

1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 策

2、 略 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 电子行业 终端高景气度下的核心供应链机遇 核心观点核心观点 上游创新是核心驱动，上游创新是核心驱动，5G 加速普及：加速普及：智能手机依托通信技术的不断升级逐 渐丰富终端的功能，从而加速换机需求；伴随 5G 建设加速推进，终端应用 将迎来新一轮全面发展阶段。 目前 5G 手机渗透率仍然不高， 以中国移动 5G 用户占比为例，目前仅为 14%。伴随上游泛射频等核心技术加速成熟及光 学、 显示等功能持续创新，5G 手机有望在 2021 年迎来快速增长。消费电子 龙头纷纷走向垂直一体化布局，伴随未来给大客户供货产品线的拓展、客户 的拓展、新兴产品

3、领域的拓展等驱动因素，有望迎来新一轮快速增长。 半导体市场高景气，国产化有望加速：半导体市场高景气，国产化有望加速：5G 基站建设、物联网技术的成熟、 云计算的需求的快速增长、通信技术升级带来的 5G 手机换机需求、汽车电 动化智能化升级等都为半导体市场带来显著增量。受益于下游的旺盛需求， 联电、世界先进等厂商开工率保持在接近甚至超过 100%的较高水平，8 寸 晶圆也迎来涨价趋势。未来，受益于国家大基金的持续支持、科创板的融资 便利、 中美贸易摩擦对国内半导体国产化的倒逼作用， 国内半导体行业国产 化进程有望持续加速。 新型终端未来有望呈现百花齐放态势：新型终端未来有望呈现百花齐放态势：智能

4、手机 ToF、UWB 等空间感知技 术加入促进 AR 功能成熟，有望对手机销量产生较大拉动。TWS 耳机方面， 国内外厂商不断推陈出新， 价格区间不断拓宽； 蓝牙 5.0 的普及和新一代蓝 牙音频技术标准 LE Audio 的应用有望改善传输质量、降低功耗；此外，芯 片方案的不断成熟和主动降噪功能的加入也为 TWS 耳机进一步放量奠定 基础。AR/VR 方面，在爆款游戏推出、显示技术升级及 5G 的推动下有望 进入高速发展期。智能手表方面，健康、运动监测功能不断升级，市场定位 不断拓展，市场格局趋于多元化。智能电视方面，未来仍有较大升级空间， 高清化、智能化、大屏化趋势有望带动 MiniLED

5、、编解码芯片、面板需求持 续旺盛。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 1）在 5G 普及阶段，核心硬件率先升级并持续成长，建议关注：三安光电、 环旭电子、卓胜微、鹏鼎控股、信维通信、电连技术、飞荣达、中石科技、 长电科技、领益智造；2）5G 智能手机功能创新拉动摄像头、屏幕、机壳等 硬件升级，建议关注：小米集团、韦尔股份、汇顶科技、蓝思科技、京东方、 水晶光电；3）半导体国产化有望加速，建议关注：晶晨股份、华润微、闻 泰科技、中芯国际、华虹半导体。4）新型终端有望逐步放量，建议关注： 歌尔股份、立讯精密、光弘科技、兆驰股份。5）5G 基站建设提速、云计算 等兴起，建议关注：海康威视、大华股

6、份、澜起科技、工业富联。 风险提示风险提示 5G 手机销量不及预期、5G 新技术发展不达预期、半导体国产化进度不 及预期、新型终端销量不及预期、国际关系不确定性。 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2020 年 12 月 15 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 相关报告 8 寸晶圆制造高景气有望持续： 2020-12-13 晶圆代工：制造业巅峰，国内追赶加速： 2020-10-18 功率半导体需求旺盛， 涨价潮与国产替代驱 动业绩增长： 2020-10-13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分