【研报】2021电子&半导体行业投资策略：站在新周期起点“5G+半导体”重塑科技产业格局-20201215（42页）.pdf

1、2020年12月15日 站在新周期起点：“5G+半导体”重塑科技产业格局 2021电子&半导体投资策略 行业评级：看好 添加标题 95% 摘要 需求恢复，备库存周期开启，电子板块迎来戴维斯双击 2 1、消费电子 疫情后5G换机加速，制裁背景下苹果/小米有望受益 可穿戴：安卓系TWS接力Airpods，进入快速增长期 VR/AR: 大客户引领VR生态走向成熟，AR有望迎来元年 2、半导体设计 模拟IC：国产替代初见成效，本土企业成长势头良好 射频前端：5G供给偏紧，景气度有望持续整年 数字IC：CIS、NOR景气上行，服务器芯片去库存接近尾声 功率半导体：新能源车推动功率半导体需求提升 3、 晶

2、圆代工 8寸晶圆代工火爆，产能转移拉动12寸需求 封测设备BB值指引下游Capex提升，长期景气趋势凸显 国内新建晶圆产能推动国产设备订单需求向好 rQrOqQtOvMmNqPmNqNrMpR8OcM7NtRpPpNpPkPpOnPiNrQwO9PoPrMwMtOrNwMmOtP 风险提示 3 1、智能终端销量不及预期风险 2、行业竞争加剧带来芯片ASP大幅下滑风险； 3、晶圆代工环节产能利用率下滑、大客户去库存砍单风险； 4、海外设备、材料供应商受限美国禁令，生产停止、放缓风险。 目录 C O N T E N T S 消费电子 智能手机丨可穿戴丨AR/VR01 02 03 半导体设计 模拟丨

3、射频丨数字丨功率 半导体代工 晶圆丨封测丨设备丨材料 4 消费电子 01 Partone 智能手机 可穿戴 AR/VR 5 智能手机：疫情后5G换机加速，制裁背景下苹果/小米有望受益 0%0% 5%5% 10%10% 15%15% 20%20% 25%25% 201720172018201819Q119Q119Q219Q219Q319Q319Q419Q42019201920Q120Q120Q220Q220Q320Q3 三星三星华为华为appleapple小米小米oppooppovivovivo 5G5G渗透率加速提升，疫情后销量反弹：渗透率加速提升，疫情后销量反弹： 2020年全球智能手机销量

4、受新冠疫情影响丨YoY -10%，预计2021年恢复至2019年水平丨 YoY +11%； 首款5G iPhone具备示范效应，5G换机将加速丨Canlys预计2020年全球5G智能手机销量达2.8亿部，2021年达5.4亿部； 华为制裁背景下，行业格局演变华为制裁背景下，行业格局演变有望有望利好苹果及小米：利好苹果及小米： 苹果：有望受益于华为高端机用户转移，预计首款5G版iPhone将带动用户换机潮，媲美2015年iPhone 6； 小米/OV：有望华为中低端机用户转移，其中小米最为受益丨开拓欧洲市场、高端机战略奏效，20Q3份额同比上升5%。 全球智能手机销量及5G渗透率全球智能手机品牌

5、市场份额 AnalyisiAnalyisi，浙商证券研究所，浙商证券研究所6 -20%-20% -10%-10% 0%0% 10%10% 20%20% 30%30% 40%40% 50%50% 0.00.0 5.05.0 10.010.0 15.015.0 20.020.0 20182018201920192020E2020E2021E2021E 智能手机出货量智能手机出货量5G5G智能手机出货量智能手机出货量 手机手机YoYYoY5G5G渗透率渗透率 智能手机：首款5G iPhone新机成为爆款，关注光学/充电创新 5 5G G换机需求亟待释放换机需求亟待释放，iPhoneiPhone 12

6、12将成爆款：将成爆款： 类比iPhone 6爆款逻辑：首款大屏机，释放iPhone 4系列积累的大量换机需求，累积销量最高（累积销量3.5亿台）； iPhone 12具备类似机遇：5G换机需求积累已久丨预计60%以上iPhone用户持有iPhone X（2017年发布）及更早机型，叠加iPhone 12定价亲民、华 为制裁后品牌竞争格局变化，预计2021年iPhone销量2.3亿部。 历代iPhone累积销量（百万台，截止2020.4） AnalyisiAnalyisi，浙商证券研究所，浙商证券研究所 0 0 5050 100100 150150 200200 250250 6 66s6s8