【研报】机械行业年度策略：寻找供需格局改善的细分行业龙头-20201214（41页）.pdf

1、 1 / 43 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 12 月 14 日 行业研究证券研究报告 机械机械 行业年度策略行业年度策略 寻找供需格局改善的细分行业龙头寻找供需格局改善的细分行业龙头 投资要点投资要点 2020 年机械行业回顾：年机械行业回顾： 2020 年前三季度机械行业业绩回暖， 行业合计实现营业 收入 1.01 万亿元，同比增长 13.92%，实现归母净利润 746.86 亿元，同比增长 31.94%，同时机械行业销售净利率和净资产收益率均出现一定程度的提升。 2020 年初至今（截至 12 月 13 日），机械行业股价表现优于市场平均水平，行 业指数上涨 26.07

2、%，位于所有一级行业中的第 9 位。 机械基础件机械基础件：下游需求旺盛，自主可控利于国内龙头。下游需求旺盛，自主可控利于国内龙头。（1）油价企稳回升叠加 大炼化项目支撑，未来几年相关基础件的需求有望回升；（2）2017-2019 年我 国管网建设速度明显放缓， 随着管网公司的成立， 管线建设进度有望加快， 阀门、 密封件等基础件的需求有望提升；（3）炼化一体化、装置大型化是石化行业的 中长期发展趋势， 大型项目对基础件的质量和安全性要求极高， 利好高端机械基 础件，中小企业的市场份额受到挤压，龙头企业有望充分受益；（4）机械基础 件属于工业强基中的核心基础零部件， 在工业强基政策推进以及国际

3、形势存在不 确定的情况下，基础件自主可控进程有望加快；（5）推荐国内密封件行业龙头 中密控股、阀门行业龙头纽威股份、特种阀门细分龙头江苏神通。 油服：油服：油价企稳叠加能源保供政策推进，行业景气度有望回升油价企稳叠加能源保供政策推进，行业景气度有望回升。（1）在油价企 稳以及国内能源保供政策的推进下，预计油服产业景气度有望提升；（2）我国 非常规油气资源储备丰富， 加大开发对增产上储、 降低能源对外依赖度十分重要， 在政策支持和技术进步下， 我国非常规油气开发有望加快， 钻完井等相关设备需 求有望提升；（3）关注技术领先的民营设备和技术服务工程提供商杰瑞股份。 工业机器人：近看复苏、远看成长，

4、工业机器人：近看复苏、远看成长，看好核心零部件加速替代以及竞争格局良看好核心零部件加速替代以及竞争格局良 好的细分领域集成商。好的细分领域集成商。（1）我国 PMI 连续 9 个月位于荣枯线之上，制造业固定 资产投资迅速回升， 制造业利润总额和产能利用率快速回升， 制造业正持续复苏， 工业机器人产量快速增长，同时随着汽车和电子两大下游景气度的回升，预计 2021 年工业机器人景气度有望延续；（2）长期看，机器换人大势所趋，工业 机器人密度持续提升，行业长期成长仍在；（3）看好核心零部件加速替代以及 竞争格局良好的细分领域集成商， 推荐石化领域优质集成企业博实股份、 国内谐 波减速器龙头绿的谐波

5、。 激光器：行业复苏叠加价格竞争趋缓，看好龙头企业业绩修复。激光器：行业复苏叠加价格竞争趋缓，看好龙头企业业绩修复。（1）随着制造 业的逐步复苏，预计行业景气度有望回升；（2）2019 年国内光纤激光器企业 的市占率进一步上升， 价格战成果已然显现。 国内厂商仍具备垂直整合进一步降 低成本的空间，在价格竞争中处于有利地位。我们判断市场格局将趋于稳定， 2021 年行业价格竞争有望趋缓；（3）制造业转型升级推动工业激光器增长、 光纤激光器占工业激光器的比例不断提升、 成本和服务优势推动光纤激光器国产 化，共同推动光纤激光器的长期发展。 （4）关注国内光纤激光器龙头锐科激光。 投资评级 同步大市-

6、A 维持 首选股票首选股票 评级评级 603699 纽威股份 买入-A 300470 中密控股 买入-A 002438 江苏神通 买入-B 002353 杰瑞股份 增持-A 002698 博实股份 增持-A 688017 绿的谐波 增持-B 300747 锐科激光 增持-A 688169 石头科技 增持-A 603486 科沃斯 增持-A 一年一年行业行业表现表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.52 -0.47 13.03 绝对收益 1.08 5.63 37.39 相关报告 基础件：核电项目核准，核电建设有望稳步 推进 2020-09-03 机械：工程机械高景