【公司研究】东方通-深耕基础软件中间件信创收获期红利将至-20201215（27页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东方通（东方通（300379300379） ：深耕基础软件深耕基础软件中间件，信创收获期红利将至中间件，信创收获期红利将至 2020 年 12 月 15 日 推荐/维持 东方通东方通 公司报告公司报告 报告摘要： 国产中间件领导者，积极拓展行业安全业务国产中间件领导者，积极拓展行业安全业务。公司主要提供中间件和行业安全产品，基础安全板块（基础软件）以中间件为核心，公司在巩固中间件产品基础上同时完成信息安全产品线布局，目前拥有微智信业、泰策科技、东方通宇等七家全资

2、子公司，业务涉及基础软件、大数据信息安全、应急安全、5G 行业应用、军工信息化业务，集团化发展趋势显现。 政策红利加码，国产中间件市场前景广阔政策红利加码，国产中间件市场前景广阔。中间件是打通操作系统和应用的通用服务，具有解耦合、降低开发难度、可复用、可拓展等优势，在未来将会起到更重要的作用。2023 年全球中间件市场规模预计达 434 亿美元，国内市场前景乐观。国外巨头在中间件市场遥遥领先，在国内市场占据超 50%的份额，自主可控政策红利加码，国产化替代空间大。 深耕中间件赛道，国产替代带来更大成长空间深耕中间件赛道，国产替代带来更大成长空间。东方通长期深耕基础安全产品，在中间件产品上积累了

3、丰厚的技术成果，技术和产品创新不断，并积极拓展电信、政府、金融等行业客户。作为国产中间件的领军者，东方通始终走在我国中间件自主创新的前列。 公司与华为建立了战略合作关系，在大数据、云业务方面展开广泛合作。 短期业绩受疫情冲击， 长期业绩趋稳向好。短期业绩受疫情冲击， 长期业绩趋稳向好。 2020 年前三季度实现营收 2.01亿元，同比下降 20.11%；实现归母净利润 0.11 亿元，同比下降 77.97%，前三季度受疫情和费用端影响，业绩有所下滑，Q3 业绩回弹，未来向好趋势明显。公司重视研发，完善人才培养机制，进行多次股权激励计划对员工进行奖励，有利于稳定优秀的人才团队，提升公司员工信心。

4、 公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：公司面向党政信创及行业信创核心产品市场， 市场空间增长前景广阔，业务多元化拓展积极，预计公司 2020 到 2022 年归母净利润分别为 2.15 亿元、5.19 亿元和 6.47 亿元，对应 EPS 分别为 0.77元，1.85 元和 2.30 元， 当前股价对应 2020-2022 年 PE 值分别为 51.66、21.42 和 17.17 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：风险提示： 收购公司业绩不及预期、 外部合作不及预期、 业务拓展不及预期。 财务指标预测 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入

5、（百万元） 372.05 499.97 630.00 1,260.00 1,488.00 增长率（%） 27.07% 34.38% 26.01% 100.00% 18.10% 净归母利润（百万元） 122.17 141.29 215.21 519.01 647.32 增长率（%） -139.76% 15.65% 52.31% 141.16% 24.72% 净资产收益率（%） 8.59% 8.54% 11.55% 22.00% 21.71% 每股收益(元) 0.44 0.53 0.77 1.85 2.30 PE 89.82 74.57 51.66 21.42 17.17 PB 7.70 6.72

6、 5.96 4.71 3.73 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 公司是国内领先的基础软件和信息安全解决方案提供商。东方通依托自身核心技术，打造先进的基础软件尤其是中间件产品质量性能稳定，在金融、通信、政府、能源、交通等多个行业中得到广泛应用。公司同时提供信息安全、创新应用产品与解决方案。立足于基础软件、云计算和大数据，致力于帮助客户实现业务创新、安全管控和数据的共享与价值挖掘。是“核高基”国家重大科技专项的研制单位，曾荣获国务院颁发的“国家科技进步二等奖” 。 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 38.37-47.91 总市值（亿元） 108.04 流通市值（亿