【研报】计算机行业2021年度策略报告：AIOT重新定义世界-20201213（49页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 table_research 行业研究报告行业研究报告计算机计算机行业行业 20202020 年年 1212 月月 1 13 3 日日 2022021 1 年度年度策略报告策略报告_ _AIOTAIOT 重新定义世界重新定义世界 计算机行业计算机行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点：核心观点： 计算机行业投资范式正在悄然变化，体现为：计算机行业投资范式正在悄然变化，体现为： 1、产业层面，AI 技术不断升级，物联网传感器成本、数据处理 成本以及宽带成本的不断下降，而人力成本居高不下，加之 5G 的增 强移动宽带、高可靠低时

2、延和广覆盖大连接特性及与边缘计算的结 合，使得 AI 与 IoT 加速融合，ICT 产业链加速融合，带来价值重构； 2、计算机行业上市公司从需求驱动向供给驱动转化，除了“信 创”带来的供给驱动机会之外，在技术创新层面，计算机行业公司 正在从纯 ISV 属性，向两端延伸，向上靠“云” ，向下连“端” ，在 不同场景及垂直领域，逐步向软件定义、数据驱动、硬件智能，软 硬解耦、模块融合，最终实现硬件模块化标准化、软件云化服务化 的趋势。基于此，我们在选股时重点选择具备“两化”“软硬 件一体化”或“云化”能力的公司，因其可带来“量”的增长形成 规模效应及马太效应； 3、计算机行业公司投资标的愈发向头部

3、集中，成长的确定性成 为优选指标，脉冲式增长及低估值标的的投资回报率趋于减弱， “高 成长+高估值”强于“较低成长+低估值” 。 基于以上，我们优选未来确定性最高的产业风口 AIOT 作为投资 脉络， AIoT=AI+IoT，即融合了人工智能技术的物联网，万物智联， 我们分别从算力侧、网络侧、边缘侧及应用侧来解构具体投资机会。 三季报财务指标来看，计算机行业过去五年行业整体营收合计 增长 100.15%,弱于电子行业（+183.87%） ，强于传媒（68.05%）及通 信行业（26.81%） ，过去五年行业整体净利润合计增长 38.47%，同样 弱于电子行业 （+139.25%） ， 强于传媒

4、 （8.84%） 及通信行业 （14.03%） 。 目前估值 61.8 倍（ttm，整体法） ，尽管处于历史中位偏高，但因处 于 AIOT 渗透率早期，成长性强，并且我们判断全球及国内 IT 明年 景气度处于一个小拐点上扬区间，我们认为行业配置属性较强，维 持推荐观点。 投资建议投资建议 我们推荐重点关注 AIOT在智能网联车及工业互联网细分赛道的 应用落地，其中也包括了云计算尤其是 SAAS 层投资机会，此外还建 议长期关注金融 IT 细分领域的龙头公司及预期差较明显的优质个 股。自下而上方面，我们始终关注财务指标健康，ROE、人均创利、 ROA、应收账款和预收账款指标边际改善的公司。推荐组

5、合小米集团 -W、道通科技、虹软科技、财富趋势、传音控股、中控技术、柏楚 电子、用友网络、鼎捷软件、威胜信息、恒生电子、纳思达等公司。 风险提示风险提示 行业竞争加剧；下游 IT 支出不及预期中美摩擦；受疫情影响供 应链风险。 分析师分析师 行业数据行业数据 2020/2020/1212/ /1313 table_report 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告行业研究报告/ /计算机计算机 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目目 录录 一、一、AIOTAIOT 产业万亿市场徐徐打开产业万亿市场徐徐打开 . 1 （一）物联网（一）物联网 ARPUARPU

6、 值提升，剪刀差收窄值提升，剪刀差收窄 . 1 （二）（二）5G5G 与与 AIAI 技术带来产业发展机遇技术带来产业发展机遇 . 1 （三）政策支持为（三）政策支持为 AIOTAIOT 产业发展营造良好环境产业发展营造良好环境 . 2 （四）（四）AIOTAIOT 产业链解构产业链解构上游量升价减下游景气提升上游量升价减下游景气提升 . 3 二、算力侧：二、算力侧：AIAI 芯片发展提速，国产芯片具备发展机遇芯片发展提速，国产芯片具备发展机遇 . 7 （一）算力侧芯片技术迭代更新，国产（一）算力侧芯片技术迭代更新，国产 AIAI 芯片急需场景落地芯片急需场景落地 . 7 （二）（二）AIAI