【研报】跨境电商行业系列报告（一）：短期爆发源自疫情长期发展取决人口-2020201214（29页）.pdf

1、 证券研究报告 跨境电商 短期爆发源自疫情，长期发展取决人口 20202020 年年 1212 月月 1414 日日 跨境电商行业系列跨境电商行业系列报告报告（一）（一） 行业评级： 强于大市行业评级： 强于大市( (首次首次) ) 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 相关报告 一般零售与沪深 300 对比表现 行业数据行业数据 一般零售 2020 年 Q3 综合毛利率（%） 33.89 综合净利率（%） 1.51 行业 ROE（%） 2.14 行业 ROA（%） 0.01 利润增长率（%） -66.31 资产负债率（%） 53.25 期间费用率（%） 33.87 存货周

2、转率（%） 14.62 数据来源：Wind 资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 核心观点：核心观点： 1) 政策助力国货品牌化出海，跨境电商已成为我国外贸重要政策助力国货品牌化出海，跨境电商已成为我国外贸重要 支柱。支柱。 2019 年我国跨境电商市场规模已突破 10 万亿， 占全 国进出口贸易规模 33.29%，其中跨境批发、跨境出口占主 导地位。 政策加码， 跨境综试区不断增加、 通关流程逐步简 化、 无票免税等政策利好密集出台。 从地域上看， 我国跨境 电商企业主要集中在东部沿海城市。 从品类上看， 我国传统 跨境电商出口商品主要集中在相对低价、 高频

3、消费品， 近年 来高端制造出海成为新趋势，“中国制造”正在走向“中 国智造”。 2) 全球线上消费渗透率长期维持增长，短期疫情催生“宅经全球线上消费渗透率长期维持增长，短期疫情催生“宅经 济” ， 渗透提速。济” ， 渗透提速。 受疫情影响， 全球线上购物增长强劲， 2020 年全球网上实物商品零售额将达到 4.4 万亿，同比增长 16.80%，渗透率达 13.60%，较去年提升 2.8 个百分点。除 线上消费规模增加外，线下消费停滞对线上消费提升也有 较大的贡献作用， 我们认为随着疫情的结束， 线下消费逐步 恢复，2021 年渗透率增长会有所放缓，但不改长期消费线 上化趋势。 疫情期间中美线

4、上化消费趋势各有亮点： 中国网 购用户向中高年龄圈层人群加速渗透；美国线下零售商积 极转型线上，开展线上订货门店自提模式。 3) 国际比较：三因素决定全球未来跨境电商发展潜力。国际比较：三因素决定全球未来跨境电商发展潜力。我们 认为人口年龄结构、 经济发展水平、 互联网渗透率三个因素 将决定未来十年全球电子商务发展潜力。千禧一代与 Z 世 代受互联网浪潮影响深， 对线上购物接受度高， 十年后将成 为网购的主要消费人群及购买力。 按照各国家千禧一代与 Z 世代人口规模，结合人均 GDP、电商渗透率、互联网普及程 度等因素进行综合考虑，我们认为中国、西欧、俄罗斯、美 国及东南亚国家具备未来十年电子

5、商务发展长期竞争力。 4) 风险提示：风险提示：国际关系紧张导致商品流通受限；国内疫情再 度爆发影响制造业及物流业。 -21% -4% 14% 31% 49% 66% 19/12 20/01 20/02 20/03 20/04 20/05 20/06 20/07 20/08 20/09 20/10 20/11 一般零售沪深300 Table_PageHeader 2020 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录正文目录 一、一、 跨境电商行业增长稳健，进出口结构不断优化跨境电商行业增长稳健，进出口结构不断优化 . 4 4 1.1 跨境电商增

6、长稳健，已成为外贸重要支柱 . 4 1.2 跨境电商以出口及批发为主，进口及零售规模增长强劲 . 5 1.3 东南沿海产业集中，品牌化出海正当时 . 5 1.4 海外购体系搭建完善，释放国内海淘需求 . 7 1.5 回顾跨境电商政策，政策利好引关注 . 9 二、二、 短期：疫情催生短期：疫情催生“宅经济宅经济”，催化全球线上消费加速渗透，催化全球线上消费加速渗透 . 1212 2.1 疫情背景下，全球消费线上化趋势加剧 . 12 2.2 中国：疫情冲击线下消费，网购成为中老年龄人群新消费方式 . 13 2.3 美国：“线上订货门店取货”模式在疫情之下爆发增长 . 15 三、三、 长长期：三因子