【研报】食品加工行业2021年度策略：新鲜时代未来已来！-2020201214（78页）.pdf

1、 1/79 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 年 度 策 略 报 告 食品加工行业食品加工行业 报告日期：2020 年 12 月 14 日 新鲜时代，未来已来新鲜时代，未来已来！ 食品行业 2021 年度策略 行 业 公 司 研 究 食 品 加 工 行 业 table_invest 细分细分行业评级行业评级 食品加工 看好 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 1食品行业中期策略报告：赛道细分！ 食品新经济正在崛起！ 2020.07.22 投资要点投资要点 年度组合年度组合 黑马组合：煌上煌、华宝股份、华文食品。 白马组合：中国飞鹤、伊利股份

2、、洽洽食品。 复盘美日食品工业，看中国新鲜时代到来复盘美日食品工业，看中国新鲜时代到来 复盘美国和日本的食品工业发展史： 1）从人均 GDP 和食品细分板块需求看，我国 2019 年人均 GDP 达到 1.01 万美元，我 们正处于美国 40 年代、日本 80 年代水平，在城市化+信息化+智能化+冷链物流升级 的加持下，供给端效率提升+消费者生活节奏加快，食品新鲜时代到来！ 2）食品新鲜时代本质是工业效率的提升，物流+信息流+资金流效率全面升级，未来 食品行业机遇有望存在于速冻食品、预制菜、餐饮外卖、复合调味品、休闲食品、高 附加值乳制品、保健功能食品等板块； 3）当前国内食品行业热点，与我们

3、的美日食品工业发展历程复盘能够互相验证。随着 消费升级和品牌时代来临，中国食品行业新兴细分领域机会涌现，集中度提升空间大 的领域更多。 食品标的估值性价比重新凸显食品标的估值性价比重新凸显 今年食品行业大幅跑赢大盘（截至 11 月 30 日食品指数上涨 45.17%） ，在 9 月 2 日达 到高位（涨幅 74.84%） ，之后经历一轮回调，那么现在时点如何看？我们认为，估值 层面，食品行业在经历上半年的高预期上涨后，下半年整体回调，更多标的性价比重 新凸显。 2021 年度，结合当前食品行业板块发展趋势、估值性价比，我们建议重点关注以年度，结合当前食品行业板块发展趋势、估值性价比，我们建议重

4、点关注以 下下 4 条主线：条主线： 1）主线一、龙头白马：确定性受益集中度提升。乳品、肉品、基础调味品是刚需板 块，经历了过去十年的快速发展，行业趋势逐渐明朗，19 年奶粉行业 CR3 达到 38%，常温白奶 CR2 达 78%，基础调味品 CR5 达约 21%，高温肉制品 CR4 达 95%； 诞生了中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、金龙鱼等食品龙头，19 年奶粉/ 常温液奶/基础调味品（酱油）/高温肉制品/小包装油市占率分别为 13.1%/32.4%/8%/61%/38.4%；行业集中度在信息化、智能化、物流效率提升趋势下持 续提升，龙头白马自然率先受益。建议重点关注：中国飞鹤、伊

5、利股份、海天味业、 双汇发展、金龙鱼。 2）主线二、细分冠军：卤制品是小而美赛道。卤制品行业正处于黄金窗口期，2020 年卤制品市场规模约 1200 亿元，过去 5 年 CAGR 约 18.8%，CR5 仅约 20%，只要企 业核心团队稳定、激励到位、快速学习、快速开店，高增长可期。建议重点关注：煌 上煌、绝味食品。 3）主线三、潜在黑马：小零食吃出大空间。小小零食，2019 年市场空间已达到约 11,493 亿元，尚未产生行业龙头，市场存在大量隐形冠军。建议重点关注：桃李面 包、洽洽食品、华文食品、妙可蓝多、良品铺子、来伊份。 4）主线四、潜在黑马：复合调味品想象空间广阔。城市化推动餐饮连锁

6、化标准化、家 庭厨房时间缩短，两者对复合调味品均有充足需求，这是为什么无论 B 端 C 端、复合 调味品都表现出色的原因，国内 2019 年城市化率 60.6%，处于美国/日本的 60/70 年代 水平，正是复合调味品起飞的节点，想象空间广阔，2019 年市场空间 1259 亿元。建 议重点关注：天味食品、颐海国际、日辰股份。 风险提示风险提示 政策风险；下游需求波动风险；食品安全风险 证 券 研 究 报 告 table_page 食品行业年度策略报告食品行业年度策略报告 2/79 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1. 复盘美日食品工业，看中国新鲜时代到来复盘美日食品工业，