【研报】化工行业：煤化工产品价格普涨菊酯等中间体及草甘膦等原药价格继续修复制冷剂、涤纶长丝涨价-2020201214（39页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryId 化化工工 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 2019A 2020E 评级评级 万华化学 2.86 2.63 买入 华鲁恒升 1.51 1.29 买入 扬农化工 3.77 4.13 买入 中国巨石 0.61 0.60 审慎增持 桐昆股份 1.56 1.57 审慎增持 联化科技 0.16 0.44 审慎增持 华峰氨纶 0.40 0.47 审慎增持 金禾实业 1.45 1.40 买入 恒力石化 1

2、.42 1.71 审慎增持 卫星石化 1.19 1.28 审慎增持 龙蟒佰利 1.28 1.41 审慎增持 荣盛石化 0.35 1.13 审慎增持 利尔化学 0.59 1.20 审慎增持 东方盛虹 0.21 0.06 审慎增持 万润股份 0.56 0.56 审慎增持 福斯特 1.31 1.76 审慎增持 新宙邦 0.79 1.23 审慎增持 相关报告相关报告 兴业证券基础化工行业周报 11 月 PMI 公布，醋酸产业链、 尿素、钛白粉调涨，农药原药价 格 指 数 继 续 修 复 （ 20201130- 20201206） 投资要点投资要点 summary 中国化工品价格指数（中国化工品价格指数

3、（CCPI） ：） ：本周 CCPI 较上周上涨 2.2%，较上月同期 上涨 5.0%，年内增速为 6.7%，较去年同期上涨 5.3%。 本周涨幅较大的产品：本周涨幅较大的产品：BOPET(12U,华东)，25.9%；中国 LNG 现货(华北)， 21.1%； R125(浙江)， 20.9%； 醋酸(华东)， 19.1%； 醋酸乙烯(华东)， 16.3%。 本周跌幅较大的产品：本周跌幅较大的产品：碳酸二甲酯 DMC(华东)，-12.5%；苯酐(华东)， -8.0%；苯乙烯(华东)，-7.6%；聚合 MDI(华东)，-6.3%；丙二醇(华东)， -6.1%。 近期观点近期观点 聚氨酯：聚氨酯：海

4、外方面，科思创美国 MDI 及相关产品因原料短缺出现不可抗 力（32 万吨） ；陶氏化学美国所有 MDI 产品遭遇不可抗力（34 万吨） 。根 据隆众资讯，上海科思创（55 万吨）正处检修，后续万华宁波（80 万吨） 装置将于 2020 年 12 月 15 日开始检修，预计为期 25 天左右；重庆巴斯夫 （40 万吨）亦存检修计划，MDI 集中检修供给收紧。需求方面，全球复 工推进， MDI 需求修复。在需求向好及行业高集中度背景下，MDI 价格 已迎明显回升。重点推荐万华化学万华化学。 煤化工：煤化工： 年内印度主要农作物种植面积同比大幅增长， 或对尿素需求增加。 此外， 甲醇、 乙二醇等产

5、品价差处于历史底部区域。 从行业运行规律来看， 产品的价格与行业平均盈利能力都将逐步修复。 当前下游国内与海外需求 均处于修复中，部分煤化工产品甲醇、醋酸、己二酸-原料价差分别位于 22.7%、 57.0%和 10.4%的历史分位， 较前期 5%左右的历史分位有所回升， 行业盈利能力底部修复逻辑逐步验证。 重点推荐国内煤化工龙头企业华鲁华鲁 恒升恒升。 农药：农药：本周部分中间体（邻硝基氯化苯、亚氨基二乙腈、氯乙酸、功夫酸 等）及原药（草甘膦、阿特拉津、草铵膦、甲基硫菌等）价格走高，中农 立华原药价格指数继续上涨至 97.36 点， 环比上月涨 4.3%。 农药企业在成 本控制、 产品布局、

6、技术实力、 一体化布局等方面存在的差距进一步扩大。 农药产品格局分化：重点关注菊酯、创新药（乙唑螨腈、四氯虫酰胺、氯 虫苯甲酰胺等）、草铵膦等。近期 EPA 通过麦草畏关键登记，且先正达集 团拟成为扬农化工控股股东，有望加速成长。重点推荐扬农化工扬农化工、联化科、联化科 技、利尔化学、广信股份技、利尔化学、广信股份。 风险提示： 风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落 实不力的风险实不力的风险 title 煤化工产品价格普涨，菊酯煤化工产品价格普涨，菊酯等等中间体中间体及草甘膦等及草甘膦等 原药原药价格继续