【研报】汽车行业2021年策略报告：需求扩张与供给重构-20201208（68页）.pdf

1、 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 需求扩张与供给重构 汽车行业汽车行业 2021 年策略报告年策略报告 行业深度研究行业深度研究 | 汽车汽车 证券研究报告证券研究报告 2020 年 12 月 08 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 汽车 -2.54 19.07 55.00 沪深 300 2.54 6.72 28.38 分析师分析师 相关研究相关研究 汽车：全球车市复苏共振，零部件供应商迎来 新 机 遇 全 球 车 市 系 列 专 题 之 一 2020-11-11 -9% 1

2、% 11% 21% 31% 41% 51% 61% 2019-122020-042020-08 汽车沪深300 核心结论核心结论 需求扩张：国内复苏，全球共振。需求扩张：国内复苏，全球共振。汽车与宏观经济周期具备较强的同步 性，2021年可能迎来全球乘用车需求的扩张，同时伴随整车厂供给端的 重构。国内市场，预计2021年销售2118万辆，同比增长10.5%。海外市 场，随着疫苗上市和欧美大力度的刺激计划，预计2021年欧洲销售1535 万辆、同比增长12%，北美销售1903万辆、同比增长25%。 供给重构：自主龙头加速向上。供给重构：自主龙头加速向上。2017年行业前20名市占率合计约78.6

3、% （CR 20） ，2020年1-10月提升为88.5%，3年提升10pct。过去3年头部自 主品牌产品力的快速提升，主要体现在年轻化、智能化、差异化的产品定 位。与之对应的，是合资公司产品的快速老化。此消彼长之间，头部自主 品牌进入加速发展阶段。 供给重构：智能化重构盈利。供给重构：智能化重构盈利。智能化改变了消费者的驾驶行为，增加了 用户在车内的“剩余时间”，进而具备将时间变现的可能。特斯拉已经在 系统中嵌入了游戏、影音等内容，而特斯拉的FSD也提供了技术收费的案 例。智能化将汽车后端收费变为现实，而随着高稳定性、高毛利的服务收 入占比提升，整车厂的估值中枢也具备上行动力。 供给重构：电

4、动化重构份额。供给重构：电动化重构份额。预计2021年全球将迎来一轮电动车消费高 峰，国内、欧洲电动车销售172万辆、167万辆，同比增长37%、40%。 欧洲消费仍以补贴驱动为主， 国内消费驱动更加明显， 正逐步脱离补贴影 响转为市场和产品驱动。 电动车作为新品类， 打破了欧美车厂燃油车时代 在消费者心智中的定位，国内电动车在续航、网联、价格方面具备全面优 势，有望伴随电动车渗透率的提升，重构市场份额。 电池产业面临海内外快速发展机遇电池产业面临海内外快速发展机遇。动力电池产业面临三大趋势： 1、 电池行业进入再平衡阶段；2、电池由技术导向转为市场导向；3、以特斯 拉为代表的优质电动整车厂已

5、经完成电池供应再平衡， 未来将有更多的车 企实现。电池企业应该抓住欧洲/传统优质车企新能源崛起的发展良机。 我们认为，未来两年，抓住欧洲传统车企新能源快速发展的机遇，将成为 国内二线电池厂快速成长的关键。 投资建议：投资建议：整车厂作为产业链核心，主导供给重构，新能源快速发展，整车厂作为产业链核心，主导供给重构，新能源快速发展， 规模快速提升， 推荐长城汽车 （规模快速提升， 推荐长城汽车 （6 601633.SH/2333.HK01633.SH/2333.HK） 、 吉利汽车 （） 、 吉利汽车 （1 175.HK75.HK） 、） 、 宁德时代 （宁德时代 （3 300750.SZ0075

6、0.SZ） 、 先导智能 （） 、 先导智能 （3 300450.SZ00450.SZ） 、 孚能科技 （） 、 孚能科技 （6 688567.SH88567.SH） 、） 、 建议关注建议关注德赛西威（德赛西威（0 002920.SZ02920.SZ） 、） 、斯达半导（斯达半导（6 603290.SH03290.SH） 。） 。 风险提示：海外疫情加剧、汽车销量不及预期、新能源政策不及预期 行业深度研究 | 汽车 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 2020 年年 12 月月 08 日日 索引 内容目录 一、2020 年行情回顾：整车深蹲起跳，电动智能部件亮眼 .