【研报】益生菌行业：多元场景加速培育消费习惯益生菌走向专业化发展-2020201210（26页）.pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料食品饮料 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 12 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 食品饮料-行业研究周报:白酒淡季 看点不断，啤酒着眼明年布局正当时 2020-11-30 2 食品饮料-行业研究周报:白酒波动 中更好甄别长期价值，非酒板块着眼明 年布局正当时 2020-11-23 3 食品饮料-行业研究周报:白酒冷思 考有助去伪存真，调味品啤酒着力明年 布局 20

2、20-11-15 行业走势图行业走势图 益生菌行业：益生菌行业：多元场景加速培育消费习惯，益生菌走多元场景加速培育消费习惯，益生菌走 向专业化发展向专业化发展 益生菌产业益生菌产业符合健康趋势，产业链结构明晰符合健康趋势，产业链结构明晰 益生菌是“经适量服用后，有益于其宿主健康的活的微生物” ，研究表明益生菌的健 康功能较为优异，符合目前消费的健康化趋势。根据欧睿国际，2019 年世界上益生 菌产业已近达 2225 亿元，依然处于增长趋势，其中我国益生菌行业市场规模预计 2020 年达 781 亿元，增速为 6.5%，我国益生菌市场现处于快速增长期。由于生产益 生菌对技术要求高、前期投入大，下

3、游需求企业很多没有单独的生产能力，使得产 业链清晰的分为上游生产供应商和下游终端消费品制造商。 上游：原料供应寡头垄断，国外厂商占据大量份额上游：原料供应寡头垄断，国外厂商占据大量份额 益生菌产业链上游可分为国际益生菌专利申请、益生菌原料销售、益生菌产品技术 解决方案提供三类。目前，国际益生菌专利申请基本由美国、日本、俄罗斯等传统 研发强国垄断，国内进口原材料市场上，国外企业垄断也十分严重。国外厂商美国 杜邦（50%）与丹麦科汉森（35%）为国内益生菌原料占比最大的两家公司，这两家 国外公司就占到国内整体原料市场的 85%左右，其余厂商约 15%。益生菌原材料市 场上具有一定规模的国内厂商相对

4、较少，年产能及产值在千万规模以上的公司主要 有北京科拓恒通、江苏微康生物、河北一然生物、上海润盈生物四家。 从国际老牌益生菌供应商龙头来看，综合发展是必然选项，外延式并购是丹尼斯克 扩大规模、丰富产品线、成为一站式食品添加剂供应商的重要推力。同时公司将研 发与营销并重，打造全球益生菌领军者。科拓生物作为国内具备优势的益生菌原料 提供商，对标丹尼斯克。随着国内益生菌公司在技术研发上以及自身产品品牌的打 造上不断成熟，有望持续实现国产替代。 下游：应用领域广泛，发展空间广阔下游：应用领域广泛，发展空间广阔 近年来我国益生菌产业飞速发展，大量益生菌产品涌现，近 5 年我国益生菌产业以 高于 15%的

5、增速快速发展，从下游需求结构来看，根据中国保健协会数据，78%应用 于乳品工业，乳制品成为益生菌的最佳载体，同时在药品、冲剂（8.6%） ，动物用益 生菌（6.4%） ，保健品（5.5%）等领域也有广泛应用。益生菌下游需求的应用场景可益生菌下游需求的应用场景可 分为：乳制品、药品及保健品、动植物用益生菌。分为：乳制品、药品及保健品、动植物用益生菌。 乳制品及其他发酵食品市场空间较大，相关品类规模快速增长：乳制品及其他发酵食品市场空间较大，相关品类规模快速增长：1）伊利酸奶产品种 类丰富、益生菌浓度高，经临床实验证明， “畅轻”双效调节作用表现突出，近期伊 利宣布已成功自主研发出专属益生菌菌种

6、BL-99；2）H&H 国际控股旗下合生元益 生菌冲剂（儿童型）选用高品质菌株，益生菌+益生元组合更有利于益生菌的存活 与繁殖。 保健品市场空间较大，新入参与者助力提高渗透率：保健品市场空间较大，新入参与者助力提高渗透率：1）汤臣倍健通过并购澳洲知名 益生菌企业 LSG，快速强化益生菌模板，双方在产品与业务层面的协同效应有望为 汤臣倍健发掘新的增长机会；2）安记食品于 2018 年与杜邦公司合作推出依臣益生 菌固体饮料，杜邦菌株优势明显，产品使用人群广，看好未来益生菌固体饮料放量； 3）江中集团（医药行业）积极投入益生菌产品研究开发，并取得优异成果，核心大 单品江中牌乳酸菌素片毛利率较高且稳定