【研报】新能源与汽车行业：新能源锂电池系列报告之年度策略全球新能源车加速渗透锂电池高景气持续-2020201210（38页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 全球新能源车加速渗透 锂电池高景气持续 -新能源锂电池系列报告之年度策略 行业行业评级：评级：增增 持持 报告日期： 2020-12-10 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈晓分析师：陈晓 Table_Report 相关报告相关报告 1.华安证券新能源_行业研究_锂电 池面向新能源车、 储能、 铅酸替代的万 亿空间新能源锂电池系列报告之一 总篇2020-8-26 2.华安证券新能源_行业研究_回暖 趋势已现，磷酸铁锂春天到新能源 锂电池系列报告之二磷酸铁锂 2020

2、-09-15 主要观点： 主要观点： Table_Summary 国内新能源车迎来市场化增长拐点，海外政策加持高景气持续国内新能源车迎来市场化增长拐点，海外政策加持高景气持续 国内新能源车发展由补贴驱动转换为市场化驱动，销量结构优化；在优 质供给带来的驱动下，我们预计国内新能源车将开启加速渗透，2020 年销量为 120 万辆，2021 年有望达到 160 万辆。欧洲补贴政策持续发 力，叠加供给丰富带来的增量，高增长模式将持续；美国拜登上台相关 政策也将更加积极。我们预计 2020 年和 2021 年全球新能源车销量分 别为 280 万辆和 385 万辆。 高镍高镍三元三元和和磷酸磷酸铁锂共同

3、发展，电池龙头恒强，潜力企业加速提升铁锂共同发展，电池龙头恒强，潜力企业加速提升 在以高端乘用车为代表的重视能量密度的场景下高镍三元优势明显，份 额将扩大，而在中低续航乘用车及储能领域，磷酸铁锂将凭借其性价比 和安全优势换发活力。电池端格局龙头恒强，头部多寡头格局稳定；潜 力企业有望通过绑定主流整车厂实现加速提升。 材料环节技术创新依旧持续，供需改善材料环节技术创新依旧持续，供需改善，景气景气度度持续提升持续提升 在一段时期内高镍三元和高性能 5/6 系三元、CTP 方案、刀片等磷酸铁 锂电池多种技术路线将会共同发展，长期来看高镍三元和磷酸铁锂份额 将两头持续提升。硅碳负极搭配高镍三元材料的体

4、系成为发展趋势，预 计 2025 年硅碳负极材料市场占比超过 30%。干法隔膜凭借成本和安全 性的优势需求环比增长，湿法隔膜市场份额的增速有所放缓。电解液与 原材料供需结构不会明显缓解，价格上涨的趋势有望延续，电解液行业 景气度将持续提升。 储能迎来发展元年，铅酸替代加速，锂电迎来新增长储能迎来发展元年，铅酸替代加速，锂电迎来新增长 储能是能源革命的必经之路，随着新能源发电占比提升需求愈发迫切， 将迎来发展元年；近看 5G 基站带来五年确定性增量，远看新能源替代 下的多重应用场景。锂离子电池性能优于铅酸电池，成本下降后打开了 数千亿的替代空间，有望在以两轮车为代表的铅酸替代领域加速渗透。 投资

5、建议投资建议 建议关注两条投资主线：一是具备全球竞争力的细分行业龙头企业以及 在全球主流车企供应链中占比逐步提升的相关公司，如宁德时代、亿纬 锂能、孚能科技、国轩高科、恩捷股份、璞泰来、天赐材料；二是利润 率有望持续改善的环节及相关公司，如三元材料的当升科技、磷酸铁锂 的德方纳米。 风险提示风险提示 新能源汽车发展不及预期；储能、铅酸替代进展不及预期；相关技术出 现颠覆性突破；产品价格下降超预期；原材料价格波动。 -19% 2% 24% 45% 67% 88% 12/193/206/209/2012/20 电气设备沪深300 Table_IndNameRptType 新能源新能源与汽车与汽车

6、行业研究/年度策略报告 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 40 证券研究报告 正文目录正文目录 1 总论总论 . 5 2 新能源车国内开启加速渗透，海外高景气持续新能源车国内开启加速渗透，海外高景气持续 . 8 2.1 国内：迎来市场化增长拐点，优质供给提供持久驱动力 . 8 2.2 海外：政策持续发力，高增长模式持续 . 11 2.3 新商业模式提升新能源车产品竞争力 . 14 3 电池：龙头恒强，潜力企业加速提升电池：龙头恒强，潜力企业加速提升 . 15 3.1 磷酸铁锂在乘用车中加速渗透，高镍三元仍将是主导路线 . 15