【研报】钢铁行业2021年度策略报告：特钢行业依旧看好关注兼并重组机会-2020201209（27页）.pdf

1、 钢铁行业 2021 年度策略报告 特钢行业依旧看好，关注兼并重组机会特钢行业依旧看好，关注兼并重组机会 行 业 年 度 策 略 报 告 行 业 报 告 钢铁钢铁 2020 年 12 月 09 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 中性中性（维持维持） 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 2020 年回顾：年回顾：量增、价转、利减，兼并重组加速量增、价转、利减，兼并重组加速。2020 年粗钢产量再创 新高， 全年有望突破 10 亿吨， 钢材消费同比增长； 钢价呈现出明显的 “V” 型走势，品种价差格局由“长

2、强板弱”逆转为“长弱板强” ；铁矿石价格自 5 月份开始不断走高，钢材吨钢毛利受矿石涨价挤压同比下降；SW 钢铁 上市公司盈利延续 2019 年分化格局，特钢板块盈利情况明显强于普钢板 块；在板块整体大幅跑输大盘的背景下，SW 特钢板块跑赢沪深 300 指数 超过 20 个百分点，走出独立行情；从行业竞争格局来看，龙头钢企兼并 重组加速是 2020 年行业竞争格局一大亮点，行业集中度进一步提升。 2021 年展望：需求分化、供给高位，盈利难以提升。年展望：需求分化、供给高位，盈利难以提升。 （1）需求结构分化，需求结构分化， 制造业用钢需求是亮点。制造业用钢需求是亮点。地产用钢需求增速或小幅下

3、降，但韧性仍存；随 着经济内生动能增强，基建托底作用边际趋弱，基建用钢需求增长有限； 制造业投资有望在内外需求共振情况下企稳反弹，制造业用钢需求值得期 待。 （2）钢铁产量同比继续攀升，但增速放缓。）钢铁产量同比继续攀升，但增速放缓。2021 年新建产能投产释放 仍是钢铁产量增量的主要来源，环保对钢铁产能释放的约束能力趋弱加剧 了产量释放。新版钢铁行业产能置换实施办法有望年底或明年初出台， 将制约产能置换投放，产量增速或将放缓。 （3）原料价格高位徘徊，成本）原料价格高位徘徊，成本 难以下降。难以下降。铁矿石价格或将继续保持强势，焦炭价格仍有较强上涨动力， 废钢价格有望小幅回落，整体仍然高位徘

4、徊，钢企成本难以下降。 （4）钢）钢 材出口或将迎来反弹，进口增速回落。材出口或将迎来反弹，进口增速回落。2021 年，海外需求逐渐恢复、 国内 提振钢材出口政策落地，出口下降趋势或迎来反弹，进口钢材增速或将回 落。 （5）钢价小幅走弱，盈利难以提升。）钢价小幅走弱，盈利难以提升。2021 年在需求分化、供给维持高 位的情况下，行业仍将维持供给过剩格局，钢价整体难以明显走强，但品 种分化更为显著，或将继续维持“板强长弱”的格局。叠加成本难以下降， 预计 2021 年行业整体盈利难以提升，低盈利水平或为行业常态。 投资策略投资策略：关注特钢行业和兼并重组龙头投资机会关注特钢行业和兼并重组龙头投资

5、机会。我们认为 2021 年行 业供给过剩格局难改，实现盈利增长概率较低，板块趋势性机会难觅，但 盈利韧性较强细分板块和个股仍然具有较好的投资价值。继续推荐特钢板 块的投资机会，无论是从短期制造业景气提升还是中长期国内外制造业升 级，都将提振特钢产品需求；特钢行业竞争格局优于行业整体水平，且特 钢企业盈利韧性相对更强，因此特钢仍然值得关注，建议关注特钢龙头中 信特钢。此外可以关注兼并重组带来龙头市占率提升的投资机会，建议关 注宝钢股份。普钢板块整体表现难以出彩，但个股或存在阶段性反弹补涨 机会，建议具有优秀成本管控能力的普钢企业，推荐三钢闽光，建议关注 南钢股份。 风险提示：风险提示： （1）

6、疫情反复导致经济复苏大幅放缓风险； （2）原材料价格上 涨过快风险； （3）全球贸易摩擦持续加剧的风险； （4）环保及安全事故风 险。 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% Dec-19 Mar-20 Jun-20 Sep-20 沪深300钢铁 证 券 研 究 报 告 钢铁行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 28 股票名称股票名称 股票代码股票代码 股票价格股票价格 EPS P/E 评级评级 2020-12-08 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A