【研报】计算机行业2021年投资策略：优选赛道聚焦龙头-20201206（38页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金计算机指数 5929 沪深 300 指数 5066 上证指数 3445 深证成指 14027 中小板综指 12724 相关报告相关报告 1.板块迎来配置窗口-计算机行业周观点 ，2020.10.11 2.重视龙头与低估值改善标的-计算机行业周观点 ，2020.9.13 3.数字货币时代加速来临-计算机行业周观点 ，2020.8.30 4.用友加速数智化转型,数字货币箭在弦上-计算机行业周观点 ，2020.8.16 5.从党政到行业信创全面开花，重点关注银行 IT-国金计算机周观点 ，

2、2020.8.9 计算机行业计算机行业 20212021 年投资策略：年投资策略： 优选赛道，聚焦龙头优选赛道，聚焦龙头 投资建议投资建议 行业判断：计算机行业正在孕育新一轮景气周期行业判断：计算机行业正在孕育新一轮景气周期。 计算机行业是典型的成长型行业，但板块走势却呈现明显的周期性，过去十多年，计算机板块经历了 09-10 年软硬件周期、13-15 年互联网周期、18-20 年云计算周期三轮景气周期。 复盘过去几轮计算机牛市发现，技术变革是计算机行情的内在核心动能，政策是每轮行情的催化剂，而低估值是计算机大级别行情启动时的必要条件。 21-25 年，十四五期间是计算机板块投资的新一轮周期

3、，大级别的计算机板块行情正在孕育当中。 投资判断：优选赛道、聚焦龙头投资判断：优选赛道、聚焦龙头 技术发展角度：云计算是未来若干年计算机行业的产业方向，从海外云计算市场发展情况看，中国云计算市场仍处于中偏早期阶段。5G 是新的技术变革，5G 落地应用将带来新的商业模式和需求。 国家政策角度：每个五年计划的科技政策都有重点投入的方向，而在五年计划的头一两年通常会明确政策指引方向，但具体落地政策相对较少，展望 21 年，信创是当前计算机板块比较明确的政策落地点。 估值维度角度： 7 月 13 日，计算机（申万）TTM 估值达到 91.50 倍，为近三年最高点，经过近四个月的调整，当前计算机（申万）

4、TTM 的估值仍有 72.61 倍，仍处在高位区间。 投资判断：当前计算机板块估值仍处在高位区间，展望 21 年，较明确的政策方向有限，而 5G 新技术落地应用爆发前景亦不够明确。因此，我们建议 21 年对计算机板块采取相对保守的投资策略，优选政策和技术共振的赛道，如云计算、信创、5G 应用（车联网、工业软件） ，并且自下而上聚焦增长和估值匹配的龙头标的。 行业点评行业点评 推荐组合：推荐组合：用友网络、金蝶国际、中国长城、神州数码、中科创达用友网络、金蝶国际、中国长城、神州数码、中科创达 风险提示风险提示 计算机板块估值偏高；政府财政压力较大；5G 落地应用不及预期。 51735602603

5、26461689173207750191205200305200605200905国金行业 沪深300 2020 年年 12 月月 06 日日 创新技术与企业服务研究中心创新技术与企业服务研究中心 计算机行业研究 买入（维持评级） 行业年度报告行业年度报告 证券研究报告 用使司公限有理管资投道宏京北供仅告报此此报告仅供北京宏道投资管理有限公司使用行业年度报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、计算机行业十年行情复盘 .5 1.1 A股计算机十年行情梳理 .5 1.2 A股计算机板块三次底部分析：低估值，技术变革带来新模式、新需求，政策催化 .5 1.3 计算机核心逻辑

6、：技术变革+政策推动 .13 1.4 21 年计算机行情预测.14 二、信创板块：加速推进，由小信创到行业国产化 .15 2.1 信创领域已实现整体 IT 产业链全覆盖，预计 21 年将向行业国产化拓展 .15 2.2 长期 IT 国产化可替代规模测算.16 2.3 信创领域市场规模测算 .18 2.4 核心推荐标的：中国长城、中孚信息、神州数码.19 三、云计算板块：行业高速增长，市场集中度不断提升 .21 3.1 全球云计算市场：由 C 端向 B端拓展，寡头垄断态势更加明显.21 3.2 中国云计算市场：市场竞争激烈，SaaS市场加速发展 .23 3.3 第三方云服务市场：中国市场处于起步