【研报】电力设备行业：欧洲电车逆势增长超预期中国产品力驱动持续凸显-20201207（29页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 欧洲电车逆势增长超预期，中国产品欧洲电车逆势增长超预期，中国产品 力驱动持续凸显力驱动持续凸显 新能源汽车：新能源汽车：欧洲电车逆势增长超预期欧洲电车逆势增长超预期，中国产品力驱动持续凸显中国产品力驱动持续凸显。欧洲新能源 车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车 渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。8 月份尽管由于淡月，部分国家有小幅 度的环比下滑，但总体仍然维持同比显著上升趋势。 “金九”所有车市同环比皆有大 幅度上升，且增速高

2、于燃油车，使得欧洲主要车市新能源车渗透率提升。10 月份尽 管受上月高基数影响，环比增速有所下降，但仍维持销量高位。11 月份，在欧洲汽 车整体销量同环比下滑的趋势下，新能源车逆势增长，渗透率继续提升，包括意大 利、德国等国同环比大幅增长超预期。根据目前已有的 11 月 8 个主要车市的销量， 结合其在欧洲总体新能源车市场占比，我们预计欧洲我们预计欧洲 1111 月销量为月销量为 1717 万辆，同比增万辆，同比增 长长 204%204%，前，前 1111 个月累计销量个月累计销量 109109 万辆，同比增长万辆，同比增长 124%124%，在此情况下，我们预计欧在此情况下，我们预计欧 洲全

3、年将实现超洲全年将实现超 120120 万辆销量，同比超万辆销量，同比超 120%120%的增长的增长。同时，考虑到欧洲对于新能源 车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局 和特斯拉欧洲工厂的建立， 我们预计欧洲明年销量将超我们预计欧洲明年销量将超 190190 万辆， 同比增长近万辆， 同比增长近 70%70%； 20252025 年达年达 520520 万辆，万辆，6 6 年年 CAGRCAGR 达达 45%45%，20252025 年新能源渗透率超年新能源渗透率超 30%30%。 中国方面，中国方面，目前有多款爆款车型满足不同下游需求。在 2-50 万的价

4、格区间内，以宏 光 Mini、欧拉 R1 为代表的微型车，和以理想 One、蔚来 ES6 为代表的造车新势力 皆有亮眼销量表现。11 月份主要的造车新势力品牌持续向好，蔚来 11 月交付 5291 辆，再次创造单月交付记录，同比增 109%；环比增 5%。前十月累计交付 3.67 万辆。 理想 One 11 月交付 4646 辆，同样创造单月交付记录，环比增长 26%。小鹏汽车单 月交付 4242 辆，同比增 316%，环比增 29%。 目前，在中国市场，包括合资车企、 自主品牌、新势力和外资车企仍在持续推出优质车型。下半年以来，有超 20 款涵盖 SUV、轿车和微型车类别的车型陆续在中国新能

5、源车市场上市。根据工信部的第 12 批推广目录来看，特斯拉 Model Y、奥迪 e-tron 等车型已正式进入目录，随着优质 供给的持续增加，中国新能源车市场的产品驱动将提速。 投资建议：投资建议：我们重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节， 重点推荐宁德时代宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技 等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、当升科璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、当升科 技技等，建议关注诺德股份、天赐材料、德方纳米、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、诺德股份、天赐材

6、料、德方纳米、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、 星源材质、嘉元科技星源材质、嘉元科技等。3）特斯拉和大众 MEB 平台产业链，重点推荐：宁德时代、宁德时代、 宏发股份、三花智控、奥特佳宏发股份、三花智控、奥特佳等；另建议关注比亚迪、蔚来（美股） 、理想汽车（美比亚迪、蔚来（美股） 、理想汽车（美 股） 、小鹏汽车（美股）股） 、小鹏汽车（美股） 。 新能源发电：新能源发电：能源发展路线持续夯实，成长发展空间广阔能源发展路线持续夯实，成长发展空间广阔。9 月 17 日欧盟发布将 2030 年可再生能源占比目标从 32%以上提升至 38%-40%； 由于目前减排目标或提升 至 60%，在此基础上，预计