【研报】钢铁行业投资策略：黎明远航聚焦成长类周期股投资机会-20201207（26页）.pdf

1、钢铁钢铁 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 钢铁钢铁 2020 年 12 月 07 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行 业 周 报 - 钢 价 波 动 加 剧 -2020.11.29 行业周报-继续看好钢铁股投资机 会-2020.11.22 行业周报-关注板块估值修复机会 -2020.11.15 黎明远航，聚焦成长类周期股投资机会黎明远航，聚焦成长类周期股投资机会 行业投资策略行业投资策略 回顾回顾：2020 年绝境之中迎生机年绝境之中迎生机 2020 年的疫情冲击导致钢铁行业被动累积了大量库存，但由此引发的一系列财政

2、 与货币刺激性政策最终推升钢铁需求迎来强劲增长。 由于过去两年细分产品产能投 放力度迥异，2020 年板材盈利改善幅度要远优于长材。 2021 年年钢铁需求钢铁需求预计预计以稳为主以稳为主 钢铁下游需求主要来自于基建和房地产领域，同时会拉动工程机械、重卡以及家电 等间接用钢， 直接和间接建筑业占钢铁需求 75%。 由于现阶段政府对经济复苏判断 较为积极，后疫情时代的 2021 年面临着前期刺激性政策逐步退出的局面，受此影 响基建和地产销售可能出现回落。但由于当前地产库存处于低位，传导的滞后效应 决定了投资端支撑力度较强，内需弱稳。考虑到受益于海外经济复苏钢材出口大概 率将迎来修复，综合内外需影

3、响我们预计 2021 年钢铁需求以稳为主。 产能持续扩张，盈利波动下行产能持续扩张，盈利波动下行 虽然钢铁协会数据显示，2021 年产能置换量级要小于 2020 年，但考虑到 2020 年 大量产能置换于年底投放（2021 年年底置换量较少） ，这实际形成 2021 年供应增 量。 综合考虑以上因素， 我们预计 2020-2021 年产能置换量分别在 3240 万吨、 6528 万吨，因此 2021 年将是实际产能置换大年，粗略估计带来供应增量约 1960 万吨。 综合供需来看，2021 年由于供给再次扩张，钢铁盈利或仍将下行，尤其是增量供 应更多的建筑类钢材，钢铁股投资以捕捉阶段性修复机会为

4、主。 聚焦成长类周期投资机会聚焦成长类周期投资机会 锂电板块：锂电板块： 碳酸锂价格自 2020 年 10 月份以来出现的触底回升只是开启了行业 景气上行的序幕，未来随着下游需求加速复苏，锂电价格有望持续上涨，主要 受益标的有赣锋锂业、永兴材料、雅化集团赣锋锂业、永兴材料、雅化集团等； 高温合金：高温合金：过去一直掣肘国产战机的航空发动机已经获得了长足进步。未来随 着国产航发开始大面积更新替换， 每年所带来的量变就已经足以对行业订单起 到快速的推动作用，预计高温合金材料企业订单将迎来告诉增长，主要受益标 的有 ST 抚钢、西部超导、钢研高纳抚钢、西部超导、钢研高纳等； 铝材加工：铝材加工：我国

5、铝材行业产能投资高峰已过，大企业盈利远好于中小企业，行 业龙头效应开始突显。而铝材下游需求常年维持 6%-7%的稳定增长，呈现较 强的抗周期属性。供需格局好转之下，我们建议关注龙头企业的投资机会，受 益标的有明泰铝业、南山铝业明泰铝业、南山铝业等； 高端铜合金：高端铜合金： “新基建”已成为我国高质量发展的新动力，为高端铜合金材料 发展提供了充足的成长动能。随着国内企业不断加大研发投入，高端产品国产 化有望加速突破，具备产业化优势、技术研发为核心驱动力的国内企业有望充 分受益，主要受益标的有博威合金、海亮股份博威合金、海亮股份等。 风险提示：风险提示：钢铁产能释放超预期；地产投资和新开工大幅回

6、落；新能源汽车销售 不及预期；国产航发研发进展缓慢；国内高端铜合金技术进步低于预期。 -21% -10% 0% 10% 21% 31% 41% 2019-122020-042020-08 钢铁沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 投 资 策 略 行 业 投 资 策 略 行 业 研 究 行 业 研 究 行业投资策略行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目目 录录 1、 2020：绝境之中迎生机 . 4 1.1、 疫情冲击导致行业被动累库 . 4 1.2、 多点开花，需求持续超预期