【公司研究】中集集团-集装箱行业迎来量价齐升全球龙头有望乘风再成长-20201205（34页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：增持评级：增持( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：1 14 4. .8 81 1 基本状况基本状况 总股本(百万股) 3595.01 流通股本(百万股) 1534.27 市价(元) 14.81 市值(百万元) 53242.15 流通市值(百万元) 22722.56 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 93,498 85,815 91,864 124,189 14

2、2,298 增长率 yoy% 22.54% -8.22% 7.05% 35.19% 14.58% 净利润 3,380 1,542 1,566 2,803 3,153 增长率 yoy% 34.72% -54.38% 1.53% 79.01% 12.50% 每股收益（元） 0.94 0.43 0.44 0.78 0.88 每股现金流量 0.05 0.99 -2.47 -1.39 0.48 净资产收益率 6.45% 2.80% 2.72% 4.65% 4.99% P/E 15.76 34.54 34.02 19.01 16.89 PEG 0.45 -0.64 22.29 0.24 1.35 P/B

3、1.18 1.35 1.27 1.20 1.12 备注：股价取自 2020 年 12 月 04 日 投资要点投资要点 公司公司是全球是全球领先的物流装备和能源装备供应商领先的物流装备和能源装备供应商。 目前，公司在亚洲、北美、欧洲、澳洲等地区拥有 300 余家成员企业及 4 家上市公司，客户和销售网络分布在全球 100 多个国家和地区，已形成“四大 四小”八个主要业务板块。 业绩较为波动，具有强周期属性。2020 年，由于贸易问题，新冠肺炎疫情 等因素影响， 公司业绩承压。 随着全国疫情防控工作推进， 国内经济稳步复苏。 2020 年前三季度，公司实现营业收入 635.92 亿元，同比增长 3

4、.13%，实现 归母净利润 6.98 亿元，同比增长 9.62%。 进出口贸易持续正增长，全球集装箱龙头有望充分受益量价齐升进出口贸易持续正增长，全球集装箱龙头有望充分受益量价齐升。 进出口贸易持续正增长，集运市场需求显著提升。进出口贸易持续正增长，集运市场需求显著提升。进出口金额连续 4 个月正 增长，海外和国内贸易需求复苏趋势明确，带动航运周期上行，集运需求显著 提升，叠加年初多数船运公司缩减运力影响，集运市场供不应求，航运运价持 续提升。 疫情导致集装箱供不应求，全球龙头有望充分受益量价齐升。疫情导致集装箱供不应求，全球龙头有望充分受益量价齐升。疫情导致集装 箱全球分布严重不均，亚洲尤其

5、是中国港口出口的集装箱回流不畅，可用性大 幅下降，短缺现象突出，数据表明集装箱行业正迎来量价齐升。同时，成本端 波动较小，集装箱生产企业的盈利能力有望持续改善。中集集团作为全球集装 箱龙头，将充分受益行业量价齐升，集装箱业务景气度有望持续上行。 三大业务：三大业务：道路车辆道路车辆+能化食品能化食品+海洋工程海洋工程。 道路车辆业务道路车辆业务：全球领先的道路运输车辆制造公司，半挂车销量全球第一。 2020 年前三季度，受益中国政府以国内循环为主体、国内国际“双循环”相 互促进的新发展格局，公司道路运输车辆业务收入同比提升。 能化食品业务能化食品业务：业内具有领先地位的集成业务服务商和关键设备

6、制造商。2 020 年前 3 季度，新增订单约 38 亿元，累计新增订单与去年同期相比基本持 平。截至 9 月底，在手订单约人民币 105 亿元。 海洋工程海洋工程业务业务：国内领先的高端装备建造商。受到新冠疫情影响， 2020 年 前三季度原油价格持续走低，石油公司大幅削减油气项目支出，海工油气市场 的复苏不确定性增加。2020 年前三季度，中集来福士新增生效订单 2.1 亿美 元，累计持有在手订单价值 7.8 亿美元，其中非油气订单占比约 74%，呈持 续增长态势。 四小业务：空港装备四小业务：空港装备+物流服务物流服务+重型卡车重型卡车+地产和金融业务地产和金融业务。 空港装备业务空港装