【研报】电力设备新能源行业：工控下游明显复苏电网自动化升级正当时-20201204（29页）.pdf

1、工控下游明显复苏工控下游明显复苏，电网电网 自动化升级正当时自动化升级正当时 证券研究报告证券研究报告 （优于大市优于大市，维持维持） 2020年年12月月4日日 概要概要 1. 工控工控：下游明显复苏下游明显复苏，进口替代加速进口替代加速 2. 电网设备电网设备：电网自动化升级正当时电网自动化升级正当时，特高压持续特高压持续 推进推进推进推进 3. 新能源汽车新能源汽车：关注切入海外供应链的零部件商关注切入海外供应链的零部件商 4. 投资建议汇总投资建议汇总 5. 风险提示风险提示 2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 oPtMpPsMqRsOnMo

2、MsPpQrM8ObP8OpNnNoMnNfQoPtRfQoOtM9PpPvMNZnNtRvPmNwO 2020年年3月以来月以来，PMI持续处于扩张区间持续处于扩张区间，7-11月月，PMI指数均在指数均在51或以上或以上。我们我们 认为主要源于国内疫情缓解认为主要源于国内疫情缓解，制造业复产复工的持续推进制造业复产复工的持续推进。 我们认为我们认为，制造业景气度的持续向好制造业景气度的持续向好，将有效拉动制造业对工控产品的需求将有效拉动制造业对工控产品的需求。 1.1工控工控-PMI持续处于扩张区间持续处于扩张区间 图图：PMI指数指数（%） 55 60 PMI PMI:生产PMI:新订单

3、 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 ，海通证券研究所 25 30 35 40 45 50 55 Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20 2020年三季度年三季度，国内国内OEM市场用户采购额规模为市场用户采购额规模为194.5亿元亿元，同比增长同比增长20.1% 。 我们认为我们认为，国内制造业的复工复产国内制造业的复工复产，明显拉动明显拉动OEM行业需求行业需求。纺织机械纺织机械、机床机床、 塑料机械塑料机械、包装机械包装机械、食品机械等领

4、域有较好增长食品机械等领域有较好增长。 1.1工控工控-三季度三季度OEM市场较快增长市场较快增长 产品产品2020Q12020Q22020Q3 PLC77106119 DCS69105127 表表：2020年前三季度主要自动化产品用户端采购规模年前三季度主要自动化产品用户端采购规模- OEM API 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：工控网，海通证券研究所 注：API=自动化用户当季（当年）采购额同比增长率*100 ；API100 市场需求趋势下行 控制类产品 DCS69105127 工控机76104116 HMI79119133 软

5、件72102113 驱动类产品 低压变频器73111118 中高压变频器- 直流驱动759093 软起- 运动控制类产品 通用运动控制76116127 CNC59109119 2020年三季度年三季度，国内项目型市场用户采购规模国内项目型市场用户采购规模193.3亿元亿元，同比增同比增7%。冶金冶金、基基 建建、市政市政、石化等行业项目拉动项目型市场的增长石化等行业项目拉动项目型市场的增长。 1.1工控工控-三季度项目型市场恢复性增长三季度项目型市场恢复性增长 表表：2020年前三季度主要自动化产品用户端采购规模年前三季度主要自动化产品用户端采购规模-项目型项目型 API 产品产品2020Q1

6、2020Q22020Q3 控制类产品 PLC86105109 DCS92103107 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：工控网，海通证券研究所 注：API=自动化用户当季（当年）采购额同比增长率*100 ；API100 市场需求趋势下行 控制类产品 工控机87105110 HMI90123127 软件8899104 驱动类产品 低压变频器90105109 中高压变频器87106109 直流驱动989495 软起9499101 运动控制类产品 通用运动控制- CNC- 1.中长期中长期 传统产业传统产业（纺织纺织、制鞋等制鞋等）：）：人口