【研报】汽车行业：乘用车销量回升趋势不变关注头部供应商机会-20201201（18页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业研究报告研究报告 汽车汽车行业行业 2020 年年 12 月月 1 日日 乘用车乘用车销量销量回升回升趋势不变趋势不变 关注关注头部头部供应商供应商机会机会 汽车汽车行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 月度月度数据数据回顾回顾 2020 年 10 月乘联会乘用车产销数据：当月零售销量 199.2 万辆，同比 +8.0%、环比+4.1%；批发销量 207.2 万辆，同比+8.7%、环比+0.1%；产量 202.9 万辆，同比+6.6%、环比+0.4%。 1） 终端消费保持强势终端消费保持强势。 从零售数

2、据上看， 10 月乘用车零售 199.2 万辆， 同比+8.0%，环比 9 月+4.1%，传统 7-10 月连续三个月实现了 8%附近的增 速回升，为两年以来最高增速。今年 1-9 月全国共累计零售 1492.0 万辆， 累计同比收窄至-10.2%，行业快速回暖符合我们的预期。 10 月数据强劲原因之一是新能源乘用车销量的高速增长。新能源乘用 车 10 月份批发销量 14.4 万辆，同比+119.8%，环比+15.9%。其中插混 2.3 万辆，同比+58.6%；纯电 12.1 万辆，同比+137.2%。市场继续分化，头部 造车新势力在特斯拉鲶鱼效应下表现优秀。 2）看好看好 Q4 旺销期乘用车

3、旺销期乘用车表现表现。今年 1-10 月累计净销量同比减少 169 万辆， 约占去年零售总量的 8%左右。 今年零售下降主要是受到春节偏早和 疫情因素对上半年影响 225 万辆，Q3 增量 38 万辆，10 月增量 15 万辆， 因此预计全年减量在 140 万辆以内。根据乘联会预期，2020 年度负增长预 计在 7%左右。 经济的平稳恢复以及汽车下乡等政策预计将对年底行情形成 有力支撑。我们看好 11-12 月乘用车零售预期。 投资建议投资建议 我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我 们建议关注有强周期车型，销量反弹强势的的长安汽车（000625.SZ）、具 备皮卡新周期

4、的长城汽车（601663.SH）以及估值较低的龙头上汽集团 （600104.SH）。零部件建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、热管 理领域银轮股份（002126.SZ）以及汽车照明电子的科博达（603786.SH）。 核心组合核心组合 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今涨幅 (%) 600104.SH 上汽集团 25% 14.51 17.18 600660.SH 福耀玻璃 25% 6.99 70.74 000338.SZ 潍柴动力 25% 10.31 10.22 601799.SH 星宇股份 25% 17.21 104.57 风险提示风险提示 -宏观经济下行的风险；

5、-汽车销量不达预期的风险。 行业数据行业数据 2020.11.30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2020.11.30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告行业研究报告/汽车汽车行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目目 录录 一、汽车行业景气度回升一、汽车行业景气度回升 . 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 . 2 （二）行业分析. 2 1.乘用车行业月度销量点评-2020 年 10 月 . 2 2.乘用车市场 20Q2 回暖，细分市场走势分化 . 3 （1）乘用车市场整体回暖 . 3 （2）

6、上半年年市场分化明显 . 3 （3）头部集中度持续提升 . 5 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资 . 6 （5）增量市场-皮卡未来空间可期 . 7 3零部件行业. 8 （1）二季度业绩回暖 . 8 （2）行业智能化加速 . 8 （三）相关政策支持行业发展 . 11 二、行业面临的挑战及建议二、行业面临的挑战及建议 . 13 三、行业在资本市场的发展三、行业在资本市场的发展 . 13 四、投资建议及股票池四、投资建议及股票池 . 14 五、风险提示五、风险提示 . 15 六、附录六、附录 . 15 oPsNmMtNmNrNoPsQnQtMnQbRbP7NoMrRmOqQlOpOsQlOpPmP8