2020年长盈精密公司主要业务布局分析近年营收规模数据研究报告（15页）.pdf

1、pOtMrRqOnMmQqRoMqNsNnQ9PaOaQmOrRnPnNlOoPmOeRnNsQ6MoPnRMYoOmNMYtOtM 3 目 录 投资聚焦 . 4 一、长盈精密：增长动力切换，技术赋能再成长 . 5 二、他山之石：可成科技的快速发展动力 . 9 三、定增布局长线增长动力 . 13 四、盈利预测及投资建议 . 16 风险因素 . 16 表 目 录 表 1：长盈精密定增募投项目 . 13 表 2：长盈精密定增后股权结构 . 13 表 3：长盈精密业绩预测 . 16 表 4：可比公司估值情况 . 16 图 目 录 图 1：长盈精密主要产品板块 . 5 图 2：长盈精密主要业务布局 .

2、 5 图 3：长盈精密近年季度营收情况（单位：亿元） . 6 图 4：长盈精密历年营收情况（单位：亿元） . 6 图 5：长盈精密近年季度营收情况（单位：亿元） . 6 图 6：长盈精密近年前五大客户营收占比情况（单位：亿元） . 7 图 7：长盈海外客户收入占比情况（单位：亿元） . 7 图 8：长盈精密近年在建工程情况（单位：亿元） . 7 图 9：长盈精密近年 Capex 情况（单位：亿元） . 7 图 10：长盈精密近年固定资产变化（单位：亿元） . 8 图 11：长盈精密近年折旧摊销情况（单位：亿元） . 8 图 12：长盈精密近年前五大客户营收占比情况（单位：亿元） . 8 图 1

3、3：长盈精密研发费用支出结构 . 8 图 14：可成科技主要机壳产品 . 9 图 15：可成历年营业收入情况（营收由新台币折算） . 9 图 16：可成营收结构 . 9 图 17：可成历年毛利率/净利率情况 . 10 图 18：可成历年净利润情况（由新台币折算） . 10 图 19：2010-2011 年的 Mac 产品线 . 10 图 20：Mac 出货量情况 . 10 图 21：可成科技资本支出情况 . 11 图 22：可成科技 2014-2015 年的营收结构变化 . 11 图 23：可成近年季度毛利率情况 . 11 图 24：可成科技 2015-2020 年的库存情况 . 11 图 2

4、5：可成近年研发费用及研发费用率 . 12 图 26：长盈精密近年研发费用及研发费用率 . 12 图 27：长盈精密近年新能源零组件收入 . 14 图 28：特斯拉近年产量情况 . 14 图 29：新能源零组件项目建设进度安排 . 14 图 30：长盈精密 5G 智能终端模组项目各类投入 . 15 图 31：5G 智能终端模组项目建设规划 . 15 请阅读最后一页免责声明及信息披露 4 投资聚焦投资聚焦 核心逻辑：核心逻辑： 长盈经过了业务+客户的双重调整，各项业务平台均开始向好发展。业务层面，长盈的产品 从原来单一的手机机壳扩展到高端笔电机壳、可穿戴、触控笔等多类消费电子产品。客户层 面，长

5、盈积极开拓国际客户，依托在金属精密加工领域的研发布局，成功打入 A 客户高端笔 记本电脑外壳供应体系，份额稳步提升；并且 S 客户的需求亦在逐渐提升。总体来说，业务 品种由单一到丰富，客户结构从国内为主到海外居多。 而且， 通过与可成的成长路径对比， 我们认为长盈与之有一定的相似之处。 同可成一样的是， 长盈一样切入了大客户笔电机壳供应链，而且份额不断提升，助推业绩增长。而与可成不一 样的是，长盈在研发投入的力度较大（研发费用率：长盈 7%-8% vs 可成 2%-3%） ，布局的 潜力产品较多， 如新能源精密零组件及自动化业务， 这些业务将共同助力长盈精密进入增长 的快车道，打开未来的成长空

6、间。 与市场不同之处：与市场不同之处： 我们系统的回溯了中国台湾龙头厂商可成科技的发展路径，对可成各阶段的增长动力进行了 分析，我们认为可成科技曾经的快速成长两个方面：供应大客户的产品份额提升以及品类扩 张。我们将可成的阶段性增长动力与长盈做出了对比，找出其中的相似点与不同点，认为长 盈有望复制并超越可成的成长路径。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 5 一、长盈精密：增长动力切换，技术赋能再成长一、长盈精密：增长动力切换，技术赋能再成长 长盈精密成立于 2001 年 7 月，在 2010 年 9 月登陆 A 股创业板，是一家研发、生产、销售 智能终端手机零组件， 新能源汽车零组件， 工业机器