【公司研究】2020年道通科技成为国内汽车综合诊断龙头企业深度研究报告（30页）.pdf

1、qRtMrRsMoPnRpOnPqNoRqN8OdN8OoMnNpNqQkPmNoMfQoOnMbRrQnRMYmMqPuOnPpO 道通科技道通科技（） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 33 证券研究报告 正文正文目录目录 1. 1. 道通科技：国内汽车综合诊断龙头道通科技：国内汽车综合诊断龙头 . 6 6 1.1 深耕智能诊断二十载，推动汽车后市场数字化升级 . 6 1.2 抓住技术更新窗口，迅速抢占市场 . 6 1.3 股权架构稳定，股票激励业绩增长确定性强 . 7 2. 2. 营收高速增长，软件升级服务收入毛利高营收高速增长，软件升级服务收入毛利高 . 8 8 2.1 营收保持

2、高增长，整体毛利率高 . 8 2.2 汽车综合诊断持续领跑，新兴业务稳步增长 . 9 2.3 研发高投入，确保公司强劲发展 . 11 3. 3. 以汽车综合诊断为核心，以汽车综合诊断为核心，发力智能网联发力智能网联 . 1313 3.1 四大产品线，逐步构筑行业生态圈 . 13 3.1.1 广覆盖、强兼容、高效率的汽车综合诊断产品 . 13 3.1.2 主打“修配一体”，全面覆盖的 TPMS 产品系列 . 18 3.1.3 锁定 ADAS 标定先发优势，把握机遇研发 ADAS 系统 . 19 3.1.4 软件升级服务，免费+续费结合策略，提高用户粘性 . 21 3.2 云平台赋能高效诊断，软件

3、和服务是数字化核心竞争力 . 21 4. 4. 深耕海外营收占比高，布局国内市场空间大深耕海外营收占比高，布局国内市场空间大 . 2424 4.1 深耕海外市场，收入利润稳步增长 . 24 4.2 借政策和汽车智能网联化趋势，布局国内市场 . 26 4.2.1 汽车保有量稳步提升，平均车龄增加进入维修高峰期 . 26 4.2.2 4S 店垄断格局有望被打破，第三方维修迅速崛起 . 26 4.2.3 软件定义汽车和新能源背景下，汽车维修增加 . 27 4.2.4 ADAS 渗透率持续提升，ADAS 标定实现快速增长 . 28 5 5 投资预测投资预测 . 2929 5.1 核心推荐逻辑 . 29

4、 5.2 基本假设与营业收入预测 . 29 5.3 估值和投资建议 . 31 6. 6. 风险提示：风险提示： . 3131 道通科技道通科技（） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 33 证券研究报告 图表目录图表目录 图表 1 道通科技主要产品 . 6 图表 2 公司重要发展里程 . 7 图表 3 公司主要股东及其持股比例. 7 图表 4 公司营业收入及增速 . 8 图表 5 公司归母净利润及增速 . 8 图表 6 2016-2020H1 公司毛利率、销售费用率和管理费用率 . 9 图表 7 2016-2020H1 汽车综合诊断产品营收和毛利率（单位：亿元）. 9 图表 8 公司 20

5、18 年营收结构 . 10 图表 9 公司 2019 年营收结构 . 10 图表 10 2016-2019 公司软件升级服务营业收入及毛利率（单位：亿元） . 10 图表 11 2016-2019 公司研发投入、占比及增速（单位：亿元） . 11 图表 12 公司研发人员结构 . 11 图表 13 公司在研项目完成情况 . 12 图表 14 公司主要产品和服务分类 . 13 图表 15 公司通用型诊断产品与原厂诊断产品价格对比（单位：万元） . 14 图表 16 道通科技至今推出的三代综合诊断仪 . 15 图表 17 汽车通讯协议数据的获取方式 . 15 图表 18 汽车诊断专用操作系统示意图

6、 . 16 图表 19 公司产品与同行对比 . 17 图表 20 MaxiSys Ultra 产品图 . 17 图表 21 国内胎压监测市场规模测算 . 18 图表 22 TPMS 产业链示意图 . 18 图表 23 国内外 TPMS 相关法规 . 19 图表 24 ADAS 系统在汽车中的应用 . 19 图表 25 国内在售车型 ADAS 功能配置的渗透率（统计截止 2019 年 11 月） . 20 图表 26 MaxiSys ADAS MA600 对各系统、车系的广泛支持. 20 图表 27 ADAS 系统项目研发情况 . 21 图表 28 云平台维修信息系统架构 . 22 图表 29