【公司研究】2020年风语筑企业布局沉浸式产业及5G 产业深度研究报告（25页）.pdf

1、oPtMmMtNmNrNnMoMtOsNtOaQaO7NnPmMnPmMjMoPmOjMoOrQaQqRnRNZoOmRuOmQoM 2020 年 12 月 01 日 P.3 内容目录内容目录 一、以文化科技为手段，深耕数字化体验下的展览展示空间 . 5 1.1 5G 应用下的数字展览展示龙头 . 5 1.2 股权结构稳定，业绩激励措施完善 . 6 1.3 净利润稳健增长，资产负债率稳中有降 . 7 二、数字科技赋能展览展示优胜劣汰，行业空间上行潜力巨大 . 10 2.1 城镇化下政策加码行业发展，主题展馆供需不平衡 . 10 2.1.1 文化消费需求提升，政策要求数字技术推动展览业态发展 .

2、 10 2.1.2 主题场馆覆盖密度偏低，需求空间大 . 12 2.2 技术发展驱动行业升级，小行业走出大发展 . 13 2.2.1 行业马太效应加剧，风语筑为行业长期领跑者 . 13 2.2.2 数字技术为展示创造新的想象力和生态空间 . 14 三、业务下沉强化先发优势，用数字科技构建行业壁垒 . 15 3.1 在手订单充沛，未来获取订单确定性强 . 15 3.2 业务下沉强化先发优势，营销网络近一步完善 . 17 3.3 深入布局沉浸式产业及 5G 产业，以数字技术构建行业壁垒 . 18 四、多点布局进行赛道拓展，打造发展新增量 . 20 4.1 把握民宿转型蓝海市场，切入文旅产业 . 2

3、1 4.2 从 teamLab 出发，打造“IP+数字”的商业展览空间 . 23 4.3 携手广电系，打造广电 MCN 和网红沉浸直播基地 . 24 五、盈利预测与投资建议 . 24 六、风险提示 . 26 图表目录图表目录 图表 1：公司主营业务 . 5 图表 2：公司近五年营收变化 . 5 图表 3：公司沉浸式产业技术 . 6 图表 4：风语筑历史沿革 . 6 图表 5：风语筑股权结构 . 7 图表 6：公司 2018 年股权激励措施 . 7 图表 7：公司近年来营收及增速 . 8 图表 8：公司近四年 Q3 营收及增速 . 8 图表 9：公司近年来归母净利润及增速 . 8 图表 10：公

4、司近四年 Q3 归母净利润及增速 . 8 图表 11：风语筑分业务营收（单位：亿元） . 8 图表 12：风语筑 2019 年分业务营收（单位：亿元） . 8 图表 13：风语筑近五年费用率情况 . 9 图表 14：公司近五年毛利率、净利率水平 . 9 图表 15：公司分业务毛利率水平 . 9 图表 16：风语筑近四年应收账款周转率 . 10 图表 17：风语筑应收账款及占流动资产比重 . 10 图表 18：风语筑 2015-2020Q3 资产负债率 . 10 图表 19：风语筑 2015-2019 年负债情况 . 10 图表 20：我国 GDP（单位：亿元）及第三产业(单位：亿元)情况 .

5、11 2020 年 12 月 01 日 P.4 图表 21：我国城镇化率 . 11 图表 22：展览展示行业相关政策 . 12 图表 23：2016 年各国家区域科技馆覆盖密度（万人/座）. 13 图表 24：2017 年中国城市馆、园区馆领域中标份额 . 13 图表 25：2018 年 H1 中国城市馆、园区馆领域中标份额 . 13 图表 26：近一年内公司中标信息检索 . 14 图表 27：teamLab2017 年中国首展 . 14 图表 28：公司部分场馆案例（1） . 15 图表 29：公司部分场馆案例（2） . 15 图表 30：公司政府端和企业端订单情况对比 . 16 图表 31

6、：风语筑中标及在手订单数量（单位：个） . 16 图表 32：风语筑中标及在手订单金额（单位：亿元） . 16 图表 33：公司近年订单金额及数量 . 17 图表 34：公司近年年订单平均金额 . 17 图表 35：风语筑在城市馆、园区馆中标金额及份额 . 17 图表 36：公司业务覆盖范围 . 18 图表 37：风语筑与安徽广电签署合作协议 . 18 图表 38：沉浸式产业两大主题阵营 . 19 图表 39：2013-2019 年中国沉浸产业体验数量 . 19 图表 40：风语筑沉浸式产业布局 . 19 图表 41：OUTPUT 部分项目展示 . 20 图表 42：北京海底捞智慧餐厅店 .