【公司研究】2020年金禾实业向品牌业务发展企业深度研究报告（32页）.pdf

1、qRpQoOqOnMmQrQoMqNoRrM6MbP9PmOqQmOnNlOnMsQiNrRoPaQmNtPNZrRnRvPqNnO 金禾实业（金禾实业（ 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 35 证券研究报告 正文目录正文目录 1 1 产品价格波动减弱产品价格波动减弱 . 6 6 1.1 加大资本开支，提高弱周期产品占比 . 6 1.2 强周期化学品被进一步消耗 . 9 2 2 产品定价能力增强产品定价能力增强 . 1111 2.1 行业集中度高带来的定价权提升 . 11 2.2 成本优势带来的定价权提升 . 16 3 3 市场需求钢性强市场需求钢性强 . 2020 4 4 向品牌业务发

2、展向品牌业务发展 . 2727 5 5 有望向食品解决方案提供商转变有望向食品解决方案提供商转变 . 2929 6 6 投资建议投资建议 . 3333 7 7 风险提示风险提示 . 3333 金禾实业（金禾实业（ 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 35 证券研究报告 图表目录图表目录 图表图表 1 1 公司从公司从 20142014 年起加速拓展弱周期产品年起加速拓展弱周期产品 . 7 图表图表 2 2 公司从公司从 20142014 年起加大弱周期产品资本开支年起加大弱周期产品资本开支 . 8 图表图表 3 3 金禾与竞争对手资本开支对比金禾与竞争对手资本开支对比 . 9 图表图表 4

3、 4 公司产品营收占比变化公司产品营收占比变化 . 10 图表图表 5 5 公司分业务毛利率变化公司分业务毛利率变化 . 10 图表图表 6 6 全球安赛蜜现有产全球安赛蜜现有产能情况能情况 . 11 图表图表 7 7 全球安赛蜜历史产能变化情况全球安赛蜜历史产能变化情况 . 12 图表图表 8 8 安赛蜜全球产能集中度及价格变化安赛蜜全球产能集中度及价格变化 . 13 图表图表 9 9 全球安赛蜜新增产能情况全球安赛蜜新增产能情况 . 13 图表图表 1010 全球三氯蔗糖现有产能情况全球三氯蔗糖现有产能情况. 14 图表图表 1111 全球三氯蔗糖历史产能变化情况全球三氯蔗糖历史产能变化情

4、况 . 15 图表图表 1212 三氯蔗糖全球产能集中度及价格变化三氯蔗糖全球产能集中度及价格变化 . 15 图表图表 1313 全球三氯蔗糖新增产能情况全球三氯蔗糖新增产能情况. 16 图表图表 1414 公司应收账款和应付账款情况公司应收账款和应付账款情况 . 16 图表图表 1515 公司与竞争对手产品单耗对比公司与竞争对手产品单耗对比 . 17 图表图表 1616 公司各产品安全盈利公司各产品安全盈利 . 18 图表图表 1717 公司产品成本与价格公司产品成本与价格 . 18 图表图表 1818 安赛蜜报价变化安赛蜜报价变化 . 19 图表图表 1919 三氯蔗糖报价变化三氯蔗糖报价

5、变化 . 19 图表图表 2020 部分国家和地区成年人糖尿病人数（百万）部分国家和地区成年人糖尿病人数（百万） . 20 图表图表 2121 全球无糖全球无糖/ /低糖产品数量年复合增长率低糖产品数量年复合增长率 . 20 图表图表 2222 全球高倍甜味剂消费分布全球高倍甜味剂消费分布. 21 图表图表 2323 20182018 年美国食糖和甜味剂零售额年美国食糖和甜味剂零售额 . 21 图表图表 2424 20182018 年美国常规、无糖碳酸饮料市场份额年美国常规、无糖碳酸饮料市场份额 . 21 图表图表 2525 无糖、低糖饮料在欧洲（含英国）和英国的市场份额无糖、低糖饮料在欧洲（

6、含英国）和英国的市场份额 . 22 图表图表 2626 我国甜味剂消费量及增速我国甜味剂消费量及增速. 22 图表图表 2727 我国香精香料产量及增速我国香精香料产量及增速. 23 图表图表 2828 甜味剂下游需求结构甜味剂下游需求结构 . 23 图表图表 2929 香精香料下游需求结构香精香料下游需求结构 . 24 图表图表 3030 可口可乐无糖系列可口可乐无糖系列 . 24 图表图表 3131 元气森林无糖系列元气森林无糖系列 . 24 图表图表 3232 消费者选择甜味剂的重要影响因素消费者选择甜味剂的重要影响因素 . 25 图表图表 3333 下游厂商选择甜下游厂商选择甜味剂供应