【公司研究】2020年煌上煌推出新品类沸腾卤企业深度研究报告（45页）.pdf

1、rQtMoOqOrQtPrQoMnQqPqN6MbP9PnPqQoMqQeRoPqReRsRrRaQpOrNxNnQpPvPsQqQ 煌上煌煌上煌深度报告深度报告 3/48 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1. 卤制品行业领军企业，股权激励激发活力卤制品行业领军企业，股权激励激发活力 . 7 1.1. 卤制品行业领军企业，股权结构稳定 . 7 1.1.1. 深耕行业 27 年，公司加速成长 . 7 1.1.2. 公司股权结构稳定 . 7 1.2. 2020 三季报业绩增长 11.56%，收益质量较高 . 8 1.2.1. 2020 三季报业绩 19.34 亿元，同比增长 1

2、5.31% . 8 1.2.2. 2019 年鲜货产品营收占比最高，江西省营收占比最高 . 9 1.3. 股权激励激发员工活力 . 12 2. 2020 年休闲卤制品市场规模预计年休闲卤制品市场规模预计 1,235 亿元，近五年复合增速亿元，近五年复合增速 19% . 15 2.1. 消费升级支撑品牌化、连锁化，疫情期间龙头逆势开店 . 16 2.1.1. 疫情期间龙头逆势开店，线上渠道重要性不断提高 . 16 2.1.2. 连锁经营成为主流运营模式，小作坊经营逐步退出 . 16 2.1.3. 行业品牌化发展趋势加速，包装产品市场份额持续提升 . 17 2.1.4. 餐桌卤味顺应食饮新趋势，有

3、望成为新增长点 . 18 2.2. 政策助力行业发展，行业格局逐步确立 . 18 2.3. 休闲卤制品市场空间近千亿，行业集中度有望加速提升 . 21 3. 推出新品类沸腾卤填补市场空白，加速线下门店布局推出新品类沸腾卤填补市场空白，加速线下门店布局 . 22 3.1. 线上线下全渠道发展，持续开拓高势能门店 . 22 3.2. 产品品类多元化发展，餐桌卤味销量领先 . 25 3.3. 推出新品类沸腾卤，填补市场空白 . 28 3.4. 规划产能约 5 万吨，扩大市场辐射面积 . 29 4. 全产业链布局构筑核心优势，互联网营销推进品牌建设全产业链布局构筑核心优势，互联网营销推进品牌建设 .

4、30 4.1. 酱卤肉制品为主导，产品品类丰富 . 30 4.2. 全供应链布局构筑核心优势，原材料成本控制能力强 . 31 4.3. 肉制品产销量稳步提升，产品价格优势明显 . 33 4.4. 注重品牌建设，全力推进互联网营销 . 35 4.5. 加大研发构建技术壁垒，不断优化品控体系 . 36 4.6. 管理团队经验丰富 . 37 5. 公司公司 ROE 水平稳中有升，营运能力持续提高水平稳中有升，营运能力持续提高 . 39 6. 盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议 . 42 6.1. 盈利预测 . 42 6.2. 投资建议 . 43 7. 风险提示风险提示 . 43 8. 附录（表）附

5、录（表） . 44 煌上煌煌上煌深度报告深度报告 4/48 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录图表目录 图 1：公司发展历程 . 7 图 2：公司股权结构 . 8 图 3：近年煌上煌营收及增长情况 . 8 图 4：近年煌上煌利润及增长情况 . 8 图 5：2015-2019 年煌上煌分品类营业收入（亿元） . 9 图 6：2015-2019 年煌上煌分品类营收占比（%） . 9 图 7：2015-2019 年煌上煌分地区营业收入（亿元） . 9 图 8：2015-2019 年煌上煌分地区营收占比（%） . 9 图 9：2020H1 煌上煌分品类收入结构（%） . 10 图 10：202

6、0H1 煌上煌分地区收入结构（%） . 10 图 11：2019 年煌上煌分品类收入结构（%） . 10 图 12：2019 年煌上煌分地区收入结构（%） . 10 图 13：2015-2019 年煌上煌分品类毛利（亿元） . 11 图 14：2015-2019 年煌上煌分品类毛利结构（%） . 11 图 15：2015-2019 年煌上煌分地区毛利（亿元） . 11 图 16：2015-2019 年煌上煌分地区毛利结构（%） . 11 图 17：2019 年煌上煌分品类毛利结构（%） . 11 图 18：2019 年煌上煌分地区毛利结构（%） . 11