【研报】2020年社服行业餐饮、酒店分析研究报告（34页）.pdf

1、nMqPmMsMnMnRmNsQsPpQrM7NbP7NsQpPpNoOjMmNrQlOpNrOaQoPnRuOsOqQwMsOsN 主要内容主要内容 1. 免税免税: 消费回流放大政策红利消费回流放大政策红利 2. 餐饮餐饮: 市场广阔结构分散，集中度有望提升市场广阔结构分散，集中度有望提升 3. 酒店酒店: 连锁化率和规模效应提升连锁化率和规模效应提升 4. 景区演艺景区演艺: 客流持续复苏客流持续复苏 5. 教育教育: 科技赋能，掘金下沉市场科技赋能，掘金下沉市场 6. 投资逻辑投资逻辑: 危中见机，看好龙头成长危中见机，看好龙头成长 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 请务必阅

2、读正文之后的信息披露和法律声明 1. 免税免税: 消费回流放大政策红利消费回流放大政策红利 中国免税品销售额及增速中国免税品销售额及增速 120 158 195 218 242 282 343 395 545 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 100 200 300 400 500 600 201120122013201420152016201720182019 中国免税销售额（亿元，左轴） yoy（%，右轴） 4 （1）免税：政策加码助力消费回流免税：政策加码助力消费回流，免税规模持续增长免税规模持续增长 2011-2019年，中国免税市场规模由120亿元增至545亿元，

3、CAGR为为20.8%，且且2019年提速年提速。 国人对高档商品需求高但外流严重国人对高档商品需求高但外流严重，回流空间大回流空间大。据贝恩咨询，2019年中国消费者的奢侈品 消费总额约占全球市场份额的 35%；其中，境内奢侈品消费仅占中国奢侈品总消费的31%。 预计到预计到2025年年，中国消费者奢侈品消费总额将占全球市场近中国消费者奢侈品消费总额将占全球市场近50%份额份额，境内奢侈品消费占中境内奢侈品消费占中 国奢侈品总消费超国奢侈品总消费超50%。 政策加码助力离岛免税高增长：政策加码助力离岛免税高增长：20年6月1日，海南自由贸易港建设总体方案出台，离岛 免税购物额度由每年每人3万

4、元放宽到10万元；6月29日，关于海南离岛旅客免税购物政策 的公告出台，取消单件商品8000元免税限额规定，大幅减少单次购买数量限制的商品种类。 国人国人/中国内地奢侈品消费占全球市场比重中国内地奢侈品消费占全球市场比重 35% 47%-49% 11% 26%-28% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 20192025E 国人奢侈品消费占全球比重 中国内地奢侈品消费占全球比重 1. 免税免税: 消费回流放大政策红利消费回流放大政策红利 表表 2020年免税年免税相关政策梳理相关政策梳理 资料来源：中国政府网，国务院，财政部，商务部，上海市政 府，广东省政府、广州市政府，湖北

5、省政府，海南市政府，四 海通证券研究所 2月28日 关于促进消费扩容提质加快形成 强大国内市场的实施意见 完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店。适时研究调整免税限额和免税品种类。将 免税店打造成为扶持国货、传播传统文化的重要平台。 4月22日 商务部关于统筹推进商务系统消 费促进重点工作的指导意见 强化免税退税政策效应。配合财政等相关部门，完善免税店政策，做好增设口岸出境免税店和市做好增设口岸出境免税店和市 内免税店等工作内免税店等工作，鼓励增设离境退税商店，推广开展“即买即退”业务，吸引更多消费回流。 4月29日 广东省加快发展流通促进

6、商业消 费政策措施 积极推动国际品牌集聚，支持有条件的地市争取设立市内免税店。支持有条件的地市争取设立市内免税店。 5月7日 关于提振消费促进市场繁荣的若 干措施 做好境外旅客购物离境退税政策实施, 研究增设退税口岸, 优化退税流程, 扩大退税商店数量规模, 探索开展小额即买即退试点, 支持创建离境退税示范街区。发展白云国际机场、广州东站等口岸免 税店, 支持设立南沙邮轮母港口岸免税店 积极争取政策突破设立市内免税店引导消费回流积极争取政策突破设立市内免税店引导消费回流, 释放免释放免 税消费潜力。税消费潜力。 6月1日 海南自由贸易港建设总体方案 对实行“零关税”清单管理的货物及物品，免征进