【公司研究】2020年中兴通讯运用5G助力企业发展深度研究报告（39页）.pdf

1、rQtMqQpRoPsOmNsQrMtMqN6McM7NmOqQoMoOjMqRnMkPsQoRbRoPmQxNsOmMxNmPqM 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 公司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 乘势乘势 5G 上行，长期发展明确上行，长期发展明确 . - 6 - 网络里程碑，5G 投入将长期向上 . - 6 - 国内政策加持，短期资本开支明确 . - 7 - 5G 助力业务恢复，股权激励彰显信心 . - 10 - 电信设备市场变革，比较优势持续凸显电信设备市场变革，比较优势持续凸显 . - 14 - 全球主设备市场变革，国内企业优势

2、明显 . - 14 - 国内 5G 助力先发，龙头地位巩固. - 15 - 5G 带动固网发展，持续受益格局优化 . - 19 - 聚焦战略投入，强化自主可聚焦战略投入，强化自主可控控 . - 24 - 围绕战略投入，管理效益提升 . - 24 - 自主可控“内循环”，提升盈利能力 . - 25 - 控股中兴微，实质性推进垂直整合 . - 29 - 迎接后迎接后 5G 应用带来的长期机遇应用带来的长期机遇 . - 31 - 发力政企业务，完善 ICT 能力 . - 31 - 后 5G 应用与场景紧密结合，设备商地位凸显 . - 34 - 前瞻布局行业应用，泛终端蕴藏价值 . - 36 - 投资

3、建议投资建议 . - 38 - 风险提示风险提示 . - 41 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 公司深度报告公司深度报告 图表目录图表目录 图表图表1：5G面向万物互联，意义重大面向万物互联，意义重大 . - 6 - 图表图表2：管端云互为促进，网络建设持续发展：管端云互为促进，网络建设持续发展 . - 7 - 图表图表3：5G设备产值短期站上高位，信息服务长期快速发展（亿元）设备产值短期站上高位，信息服务长期快速发展（亿元） . - 7 - 图表图表4：中国对：中国对5G的产业地位是引领全球，推动产业升级的产业地位是引领全球，推动产业升级 .

4、 - 8 - 图表图表5：5G直接与间接对直接与间接对GDP的贡献（万亿元）的贡献（万亿元） . - 8 - 图表图表6：一系列重要政策出台支持：一系列重要政策出台支持5G发展发展 . - 9 - 图表图表7：广电：广电5G建设实施方案建设实施方案 . - 9 - 图表图表8：代际升级带动国内电信资本开支呈现周期性增量趋势（亿元）：代际升级带动国内电信资本开支呈现周期性增量趋势（亿元） . - 10 - 图表图表9：中兴通讯：中兴通讯2015-2020Q3营业收入营业收入 . - 11 - 图表图表10：中兴通讯：中兴通讯2015-2020Q3综合毛利率综合毛利率 . - 11 - 图表图表1

5、1：运营商业务逐步恢复：运营商业务逐步恢复 . - 11 - 图表图表12：中兴通讯：中兴通讯2015-2020Q3期间费用率期间费用率 . - 12 - 图表图表13：核心净利润逐步恢复：核心净利润逐步恢复 . - 12 - 图表图表14：运营商业务占比大幅提升：运营商业务占比大幅提升 . - 12 - 图表图表15：股权激励解锁条件以及行权比例：股权激励解锁条件以及行权比例 . - 13 - 图表图表16：全球固网和：全球固网和移动网开支规模（亿美元）移动网开支规模（亿美元） . - 14 - 图表图表17：海外设备商毛利率水平：海外设备商毛利率水平 . - 15 - 图表图表18：海外设

6、备商净利率水平：海外设备商净利率水平 . - 15 - 图表图表19：各国：各国5G商用最新进展商用最新进展 . - 17 - 图表图表20：全球：全球5G专利数前十，中兴位居前三专利数前十，中兴位居前三 . - 17 - 图表图表21：全球：全球RAN设备市场规模及预测（百万美元）设备市场规模及预测（百万美元） . - 18 - 图表图表22：中兴近年受益于无线设备开支的产值测算（亿元）：中兴近年受益于无线设备开支的产值测算（亿元） . - 18 - 图表图表23：2015年以来全球年以来全球RAN市场份额变迁市场份额变迁 . - 19 - 图表图表24：国内固网和移动网开支规模（亿元）：国