【公司研究】2020年光韵达收购通宇航空企业深度研究报告（22页）.pdf

1、 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 2 / 25 光韵达光韵达/ /公司深度报告公司深度报告 目目 录录 1. “内生“内生+外延”双轮驱动，军品和民品业务协同发展外延”双轮驱动，军品和民品业务协同发展 . 4 1.1. 国内领先的激光智能制造解决方案提供商. 4 1.2. 传统业务发展稳定，军工业务开始发力 . 6 2. 由“激光应用服务”向“智能装备”纵深发展，打造产业链闭环由“激光应用服务”向“智能装备”纵深发展，打造产业链闭环 . 7 2.1. 国内 SMT激光模板龙头，受益电子信息制造行业发展 . 7 2.2. 5G 时代推动 PCB 升级和 PCB 产业向大

2、陆转移，激光钻孔服务迎来新机遇 . 9 2.3. 收购金东唐，进一步巩固智能装备业务 . 11 2.4. 激光智能制造市场发展前景广阔 . 13 3. 收购通宇航空，快速切入军工发展快车道收购通宇航空，快速切入军工发展快车道 . 15 3.1. 通宇航空为成飞核心供应商，将受益于军机加速列装 . 15 3.2. 加强 3D 打印布局，航空航天领域应用取得重大突破 . 18 4. 再推股权激励，彰显公司发展信心再推股权激励，彰显公司发展信心. 21 5. 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 . 21 6. 风险提示风险提示 . 22 图表目录图表目录 图图 1：公司发展历程：公司发展历程 .

3、4 图图 2：光韵达股权结构及业务情况：光韵达股权结构及业务情况 . 5 图图 3：2015-2019 年营业收入情况年营业收入情况 . 6 图图 4：2015-2019 年归母净利润情况年归母净利润情况 . 6 图图 5：2015-2019 年毛利率与净利率情况年毛利率与净利率情况 . 6 图图 6：2015-2019 年资产负债率情况年资产负债率情况 . 6 图图 7：2014-2019 年公司分产品营收情况（亿元）年公司分产品营收情况（亿元） . 7 图图 8：2014-2019 年公司分产品毛利率情况（年公司分产品毛利率情况（%） . 7 图图 9：激光应用与服务业务主要客户：激光应用

4、与服务业务主要客户 . 7 图图 10：激光：激光 SMT模板图模板图 . 8 图图 11：激光：激光 SMT模板细部图模板细部图. 8 图图 12：SMT模板模板作用示意图作用示意图 . 8 图图 13：2013-2019 年光韵达年光韵达 SMT业务营收情况业务营收情况 . 9 图图 14：2013-2018 年光韵达年光韵达 SMT业务毛利率业务毛利率 . 9 图图 15：2011-2018 年中国、全球年中国、全球 PCB产值及占比产值及占比 . 10 图图 16：HDI 板应用分布板应用分布 . 10 图图 17：2016-2019 年金东唐营收情况年金东唐营收情况 . 12 图图

5、18：2016-2019 年金东唐净利润情况年金东唐净利润情况. 12 oPsNmMoQpOrNnMtRnQrOtO7N9R6MpNqQsQmMiNmNrQeRmOoQ8OrQsOxNmQqOxNsOoR 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 3 / 25 光韵达光韵达/ /公司深度报告公司深度报告 图图 19：激光产业链：激光产业链 . 13 图图 20：激光产业链占比结构：激光产业链占比结构. 14 图图 21：中国激光设备市场规模：中国激光设备市场规模 . 14 图图 22：通宇航空：通宇航空 2017-2019 年营收情况年营收情况 . 17 图图 23：通宇航空：

6、通宇航空 2017-2019 年净利润情况年净利润情况 . 17 图图 24：通宇航空：通宇航空 2017-2019 年营业利润情况年营业利润情况. 17 图图 25：通宇航空：通宇航空 2017-2019 年毛利率和净利率年毛利率和净利率 . 17 图图 26：2019 年底全球主要国家军机数量年底全球主要国家军机数量 . 18 图图 27：2019 年底我国各类军机数量年底我国各类军机数量 . 18 图图 28：GE第第 3 万个万个 3D 打印燃油喷嘴成功交付打印燃油喷嘴成功交付 . 19 图图 29：雷神公司的：雷神公司的 3D 打印导弹打印导弹. 19 图图 30：2016-2027