【公司研究】2020年盖世食品绑定海底捞等核心客户企业深度研究报告（20页）.pdf

1、 2 新三板主题报告 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 盖世食品：裙带菜龙头冲击精选层，外销盖世食品：裙带菜龙头冲击精选层，外销+内销同步发展内销同步发展. 4 1.1. 公司概况：产业化预制开胃凉菜领导品牌，产品种类丰富 . 4 1.2. 商业模式：国内以自用品牌销售为主，国外以合同生产销售为主. 5 1.3. 产销能力：整体产能基本饱和，销售价格保持稳定. 6 1.4. 业绩分析：产品结构不断优化升级，整体盈利能力不断提升. 7 1.5. 募资投向：年产 1 万吨食用菌及蔬菜冷冻调味食品项目，扩充公司产品产能 . 8 2. 连锁餐连锁餐饮行业发展叠加

2、餐饮习惯变迁，产业化开胃凉菜市场有望壮大饮行业发展叠加餐饮习惯变迁，产业化开胃凉菜市场有望壮大. 9 2.1. 驱动因素：连锁餐饮行业发展叠加餐饮习惯变迁，助推产业化开胃凉菜市场需求释放 9 2.2. 市场整体：开胃凉菜市场仍处于培育推广阶段，公司市占率不足 1% . 10 2.3. 竞争格局：以中小规模企业为主，市场集中程度较低 .11 3. 国内市场渠道逐步打通，与安井食品、海底捞等核心客户深度绑定国内市场渠道逐步打通，与安井食品、海底捞等核心客户深度绑定 . 13 3.1. 内销、外销同步发力，国内市场销售规模持续扩大、销售占比持续提升 . 13 3.2. 供应链资源整合突出，研发+区位

3、优势构建产品壁垒. 15 3.3. 与 B 端客户实现深度绑定，安井食品、海底捞为核心客户. 16 4. 细分行业领军者，盈利能力、成长能力表现突出细分行业领军者，盈利能力、成长能力表现突出 . 18 4.1. 规模体量：盖世食品整体规模较小，成长能力较为突出. 18 4.2. 盈利能力：毛利率 25%、净利率 10%左右，高于行业整体 . 19 4.3. 费用水平：期间费用率均低于行业整体，主要系销售模式差异引致 . 20 4.4. 运营能力：整体运营稳健，存货周转能力优于行业水平. 20 图表目录图表目录 图 1：公司营收具体构成（万元）. 5 图 2：公司营收结构占比（%） . 5 图

4、3：公司不同模式下营收情况（万元） . 5 图 4：公司营收季节分布（万元）. 5 图 5：公司产销能力分析. 6 图 6：自有品牌销售出厂价（元/公斤）. 7 图 7：公司主要产品销售单价（元/公斤） . 7 图 8：公司营收及增速 . 7 图 9：公司归母净利润及增速. 7 图 10：各业务毛利率. 8 图 11：公司盈利能力 . 8 图 12：公司费用率 . 8 图 13：公司经营活动净现金流（万元）. 8 图 14：我国餐饮业收入以及增速 . 9 图 15：我国连锁餐饮企业现状. 10 图 16：我国藻类产量以及加工情况.11 图 17：我国规模以上水产品加工企业数量（个）. 12 图

5、 18：不同销售模式毛利率对比 . 14 图 19：国内外毛利率对比. 14 图 20：公司国外营收占比逐步提升（万元）. 14 图 21：国内业务营收增速明显. 14 图 22：公司目前在手订单情况（万元）. 15 qRqPoOqOrQrNmNtRtOsNtObR9RaQoMnNsQnNlOoPnMeRsQqOaQoPnRMYsOtNMYqRoN 3 新三板主题报告 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图 23：公司营收规模对比（亿元）. 19 图 24：公司营收增速对比. 19 图 25：毛利率对比 . 20 图 26：净利率对比 . 20 图 27：销售费用率对比 . 20

6、 图 28：管理费用率对比 . 20 图 29：存货周转率对比 . 21 图 30：应收账款周转率对比 . 21 图 31：流动比率对比. 21 图 32：速动比率对比. 21 表 1：公司主要产品. 4 表 2：公司募资投向. 8 表 3：公司主要竞争对手. 12 表 4：可比公司主要产品. 12 表 5：公司前五大客户主要销售方式 . 13 表 6：公司主要产品. 15 表 7：公司目前在研项目. 16 表 8：海底捞不同供应商产品类型对比. 17 表 9：公司与可比公司销售模式、产品进行对比. 17 表 10：公司主要可比公司. 18 4 新三板主题报告 各项声明请参见报告尾页。各项声明