【研报】2020年银行行业投资价值分析报告-银行业主要经营指标分析（21页）.pdf

1、 银行 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共23页 内容目录内容目录 1. 下半年板块市场表现改善显著下半年板块市场表现改善显著 . 4 2. 向上逻辑有望强化，盈利和估值修复向上逻辑有望强化，盈利和估值修复空间打开空间打开 . 5 2.1. 总体判断. 5 2.2. 宏观经济延续修复态势 . 7 2.3. 货币政策逐步常态化 . 9 2.4. 金融监管相对温和，关注行业改革进展 . 10 2.5. 对信用债市场保持不发生系统性风险的底线思维 . 11 2.6. 上市银行改善步伐和改善幅度好于行业 . 11 3. 银行业主要经营指标展望银行业主要经营指标

2、展望 . 14 3.1. 规模增长或回落至 8% . 14 3.2. 净息差或走阔 10bp 至 2.2% . 15 3.3. 不良率或改善 6bp 至 1.90%，拨备覆盖率或上升 10 个百分点至 190% . 16 3.4. 利润增速或恢复至 7.5% . 18 4. 投资建议投资建议 . 18 4.1. 维持行业“强于大市”投资评级 . 18 4.2. 积极将关注范围从头部标的扩展至低估值次优标的 . 19 5. 风险提示风险提示 . 22 图表目录图表目录 图 1：2020 年 7 月 1 日至 11 月 20 日中小银行指数表现较好 . 4 图 2：下半年周期板块市场表现明显改善，

3、其中，银行指数下半年上涨 14% . 4 图 3：上市银行下半年涨多跌少，头部中小银行涨幅靠前 . 5 图 4：逻辑切换完成，行业向上逻辑有望强化 . 6 图 5：银行指数 PB 处于历史低位 . 6 图 6：银行指数 PE 处于历史低位 . 6 图 7：银行指数相对沪深 300 指数估值处于历史低位 . 7 图 8：破净银行股当前估值水平隐含的不良率（%）具备很高的安全边际 . 7 图 9：3 月以来工业增加值同比增速（%）持续修复 . 8 图 10：3 月以来出口额同比增速（%）持续修复 . 8 图 11：3 月以来投资完成额同比增速（%）持续修复 . 8 图 12：3 月以来消费品零售总

4、额同比增速（%）修复 . 8 图 13：2020 年受疫情冲击，GDP 增速放缓，商业银行不良率上升. 9 图 14：4 月以来，LPR（%）止降 . 9 图 15：下半年货币政策利率（%）止降 . 9 图 16：2020 年二季度商业银行贷款利率降幅明显收窄 . 10 图 17：2020 年信用债违约规模与数量低于 2019 年 . 11 图 18：2020 年信用债违约率低于 2019 年. 11 图 19：上市银行不良率（%）明显低于行业整体水平 . 12 图 20：上市银行拨备覆盖率（%）高于行业整体水平 . 12 图 21：上市银行关注类占比（%）低于行业整体水平 . 12 图 22

5、：上市银行资本充足率（%）高于行业整体水平 . 12 图 23：2018 年以来，上市银行拨备覆盖水平明显提升 . 13 rQqPqQtNrQmQqRnPqNpQqN9PbPbRpNnNtRnNfQnMmNeRsQsP6MrQsPvPnOvMwMtPwO 银行 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共23页 图 24：上市银行逾期 90 天以上贷款偏离度稳中有降 . 13 图 25：上市银行关注类与逾期贷款占比稳中有降 . 13 图 26：M2 同比增速（%）较 19 年明显提高 . 14 图 27：预计商业银行总资产增速较 2020 年明显提高 . 14

6、图 28：2020 下半年 SHIBOR（%）持续上行 . 15 图 29：2020 下半年同业存单发行利率（%）持续上行 . 15 图 30：2020 年二季度以来结构性存款规模持续压降 . 15 图 31：2020 年二季度以来结构性存款规模增速下降 . 15 图 32：预计三季度为净息差低点，2021 年商业银行净息差有望回升至 2019 年水平 . 16 图 33：预计商业银行不良贷款率稳中有升 . 17 图 34：预计商业银行拨备覆盖率稳中有升 . 17 图 35：预计商业银行 2021 年净利润增速将达到 7.5% . 18 图 36：2020 年 7 月 1 日以来，头部高估值银