【公司研究】2020年海象新材企业PVC地板海外市场需求持续增长深度研究报告（27页）.pdf

1、pOoRqQtNoPtPrQmOtOpQmR6MaOaQpNnNtRpPfQpOoPfQpNsP9PqRnQMYoNrOMYnPqQ 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司深度报告公司深度报告 PVC 地板龙头，出口供应链受益标的地板龙头，出口供应链受益标的 . - 6 - PVC 地板主销欧美，海外疫情加速订单释放 . - 6 - 盈利能力稳步提升，骨干员工持股激发前进动力 . - 7 - PVC 地板行业：地板行业：海外需求高增，内销市场扬帆起航海外需求高增，内销市场扬帆起航 . - 9 - PVC 地板：产品优势显著，疫情下有望加速替代地毯 .

2、 - 9 - 市场空间：海外百亿级市场持续高增，内销市场仍待释放 . - 12 - 竞争态势：海外 OBM 模式领先，“中国制造”加速追赶 . - 15 - 海象新材海象新材：技术、客户资源强大，产能扩张和市占提升为看点：技术、客户资源强大，产能扩张和市占提升为看点 . - 19 - 技术研发：持续研发投入助长公司实力 . - 19 - 客户资源：现有客户数量多，业界口碑佳 . - 21 - 未来看点：产能建设快速推进，打造自有品牌提高市占率 . - 23 - 盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议 . - 25 - 可比公司盈利能力与估值对比 . - 25 - 盈利预测 . - 27 - 投资

3、建议 . - 27 - 风险提示风险提示 . - 28 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司深度报告公司深度报告 图表目录图表目录 图表图表1：公司成立于公司成立于2013年，年，2020年上市年上市 . - 6 - 图表图表2：20Q1-3营收营收9.14亿元，同比亿元，同比+53.2% . - 7 - 图表图表3：2019年公司年公司SPC产品收入占比产品收入占比56% . - 7 - 图表图表4：2016-19年年公司地板产品销量、均价公司地板产品销量、均价 . - 7 - 图表图表5：20Q1-3毛利率毛利率32.53%，同比，同比-2

4、pct . - 8 - 图表图表6：20Q1-3期间费用率期间费用率17.53%，同比，同比+0.9pct . - 8 - 图表图表7：20Q1-3经营活动现金净流量同比经营活动现金净流量同比+30.4% . - 8 - 图表图表8：20Q1-3归母净利归母净利1.47亿元，同比亿元，同比+48.8% . - 8 - 图表图表9：2016-2019年扣非年扣非ROE均大于均大于35% . - 8 - 图表图表10：20Q1-3资产负债率资产负债率37%，较年初，较年初-19pct . - 8 - 图表图表11：公司股权结构及旗下子公司：公司股权结构及旗下子公司 . - 9 - 图表图表12：2

5、0Q3公司高公司高管持股情况管持股情况 . - 9 - 图表图表13：一种：一种PVC复合地板成分配方（按重量）复合地板成分配方（按重量） . - 10 - 图表图表14：PVC地板应用领域地板应用领域 . - 10 - 图表图表15：地面装饰材料性能对比地面装饰材料性能对比 . - 10 - 图表图表16：PVC与其他地板的与其他地板的优缺点及价格对比优缺点及价格对比 . - 11 - 图表图表17：PVC地板结构与公司地板结构与公司LVT/WPC/SPC性能、结构对比示意图性能、结构对比示意图 . - 12 - 图表图表18：201318年美国年美国PVC地板销售额地板销售额CAGR 31

6、% . - 13 - 图表图表19：2012年美国年美国PVC地板渗透率地板渗透率11% . - 13 - 图表图表20：2018年美国年美国PVC地板渗透率地板渗透率21% . - 13 - 图表图表21：2011年欧盟年欧盟PVC地板渗透率地板渗透率15% . - 13 - 图表图表22：2018年欧盟年欧盟PVC地板渗透率地板渗透率29% . - 13 - 图表图表23：2020Q3美国新建住宅销售额同增美国新建住宅销售额同增46% . - 14 - 图表图表24：2020年美国地板铺装相关年美国地板铺装相关CPI转正转正 . - 14 - 图表图表25：2013-19年美国年美国PVC