【公司研究】2020年中控技术成为工业自动化领域龙头企业深度研究报告（20页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 国内工业自动化领域龙头企业，盈利能力持续增长.3 1.1. 顺应“工业 4.0”潮流，绑定国有油气领域核心客户.3 1.2. 业绩稳步增长，盈利能力不断增强 .5 1.3. 实控人技术背景深厚，募投资金加码智能制造领域研发 .7 2. 工业 4.0 加持，公司为工业自动化控制系统领域王者 .9 2.1. 工业向自动+智能化发展，我国工业自动化市场超两千亿 .9 2.2. 自动化控制系统百亿级市场，公司作为国内 DCS 市场龙头企业市占率不断提升. 10 2.3. 工业软件：智能制造推动产业需求加速升级，

2、公司市占率保持领先水平 . 15 2.4. 自动化仪表：市场格局分散，中高端国产替代空间较大 . 16 3. 盈利预测与投资建议 . 18 4. 风险提示. 20 图表目录 图 1 中控技术以“工业 3.0+4.0”产品架构体系为基础，是国内先进的智能制造产品及解决方案供应商 .3 图 2 “工业 4.0”是公司业务未来拓展的主要方向.5 图 3 2019年“工业 4.0”相关业务占比达 17.74%（其中工业 3.0+4.0 为 10.02%,工业 4.0为 7.72%）.5 图 4 客户结构较为分散，前 5大客户占比仅 14.91% .5 图 5 2016-2019 年公司分地区收入结构.

3、5 图 6 营收稳步增长，近四年 CAGR为 14.35% .6 图 7 归母净利润保持高增长,近四年 CAGR 为 92.7%.6 图 8 智能制造解决方案收入占比约 8成.6 图 9 2016-2019 年公司业务结构情况 .6 图 10 毛利率超 45%，净利率稳步上升 .7 图 11 2016-2019年公司分业务毛利率情况 .7 图 12 近三年智能制造领域毛利率稳定在 47%以上.7 图 13 工业软件业务毛利率逐年提升至接近 60% .7 图 14 公司上市前，董事长褚健系公司创始人，合计直接或间接持有公司 25.3%的股权.8 图 15 工业化进程由机械+电气化向自动+智能化发

4、展 .9 图 16 中控技术工业“4.0”相关领域收入不断增加 .9 图 17 2019 年度中国自动化市场规模达到 1,865亿元，同比增长 1.8%. 10 图 18 不同工业自动化控制的分层. 11 图 19 DCS软件系统结构示意. 12 图 20 国内 DCS分行业市场规模，其中化工、电力、石化规模较大（单位：百万元人民币）. 13 图 21 公司在国内 DCS市场已连续 9年市占率蝉联第一并稳步提升 . 13 图 22 2019 年国内化工行业 DCS市场市场分布情况. 14 图 23 2019 年国内石化行业 DCS市场市场分布情况. 14 图 24 2019 年国内 SIS 市

5、场分行业份额分布情况，石油、化工、油气领域需求占比最大 . 15 图 25 2019 年国内 SIS 市场份额情况，公司排名第二 . 15 图 26 公司工业软件收入（万元）. 16 图 27 随公司业务规模的发展，公司控制阀、变送器业务稳步增长 . 18 表 1 公司主要产品为工业自动化控制系统，覆盖 DCS、SIS 等系列 .4 表 2 募投资金加码智能制造领域研发 .8 表 3 中控技术自动化仪表产品示意图 . 17 表 4 公司分业务盈利预测 . 19 nMpQpPqOoPqMmNtRnQqPtO8O9RaQtRpPoMmMiNpOpOeRnPnQbRqRrMxNsOrRMYtPpQ

6、证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1.1.国内工业自动化领域龙头企业，盈利能力持续增长国内工业自动化领域龙头企业，盈利能力持续增长 1.1.1.1.顺应“工业顺应“工业 4.04.0”潮流，绑定国有油气领域核心客户”潮流，绑定国有油气领域核心客户 公司成立于 1999 年 12 月 7 日，深耕流程工业自动化领域数十年。自成立以来， 中控技术顺应工业 3.0 到工业 4.0 的发展潮流，拥有完善的“工业 3.0+工业 4.0”产 品及解决方案架构体系，是国内工业自动化控制系统龙头企业。 图 1 中控技术以“工业 3.0+4.0”产品架构体系为基础，是国内