【公司研究】2020年品渥食品线上线下销售全布局企业深度研究报告（34页）.pdf

1、 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 公司简介及历史沿革公司简介及历史沿革 . 5 1.1. 发展历程：产自国外，服务国内 . 5 1.2. 产品以乳品、啤酒为主，线上线下齐发力 . 6 1.3. 股权结构集中，绑定管理人员与公司利益一致 . 8 2. 消费升级激发进口食品潜力，新零售渠道模式带动行业发展消费升级激发进口食品潜力，新零售渠道模式带动行业发展 . 9 2.1. 国产液态奶规模稳定，进口液态奶行业上升空间足 . 11 2.2. 国内啤酒市场产量下滑，差异化、高品质啤酒将成为啤酒消费主流选择 . 14

2、 2.3. 国内橄榄油消费量逐年增加，进口橄榄油发展空间广阔 . 17 2.4. 网购日趋普及，新零售推动消费升级 . 19 3. 产品更新及时、渠道优质稳定、运营推广日趋成熟产品更新及时、渠道优质稳定、运营推广日趋成熟 . 20 3.1. 自有品牌产品迭代及时，标准化产品开发 . 20 3.2. 打造优质品牌，推广覆盖面足 . 22 3.3. 国外进口渠道稳定优质，线上线下销售全布局 . 23 3.4. 高效运营管理，保障持续创新力 . 25 4. 财务分析：借力新零售营收稳步提升，盈利能力良好财务分析：借力新零售营收稳步提升，盈利能力良好 . 26 4.1. 营业收入稳步上升，逐步发力线上

3、销售模式 . 26 4.2. 毛利率维持稳定，自有品牌毛利逐年增加 . 27 4.3. 盈利能力显著提升 . 30 4.4. 线上销售比例提升带动费用下降，销售模式逐步优化 . 31 4.5. 现金流不断改善. 32 4.6. 资本结构逐步优化，短期偿债压力小 . 32 5. 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 . 33 6. 风险提升风险提升 . 34 图表目录图表目录 图 1：公司重点经营进口食品 9 个品牌 . 5 图 2：公司 2019 年各品牌业务营收占比 . 5 图 3：公司发展历程 . 6 图 4：公司总营业收入及变动情况 . 6 图 5：公司营收按品牌分类（万元） . 6 图

4、 6：公司主营业务收入按各类型产品分类 . 7 图 7：公司主营业务收入构成按销售模式分类 . 7 图 8：公司股权结构 . 8 图 9：截至 2020 年三季度末公司募集资金金额及用途（万元） . 9 图 10：2009-2019 居民消费支出（亿元）及增长率. 9 图 11：2009-2019 进口食品规模（百万美元） . 9 图 12：2009-2019 各国人均进口食品金额（美元）. 10 oPoRpPqOoPrNoPpNrMtMsP9P8Q8OmOoOmOrRjMpOqRiNtRoN9PrQtQwMrMrOMYmQyR 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正

5、文之后的信息披露和免责申明 3 图 13：2020 年 1-9 月各类型进口食品金额（万元）及占比 图 14： 2007-2017 年中国奶牛存 . 图 15： 2019-2023 年我国牛奶产品市场规模变化趋势预测（亿元） . 11 图 16：中国液体奶产量（万吨） . 12 图 17：2015.1-2020.10 中国牛奶及酸奶零售价 . 12 图 18： 2013-2019 液态奶进口量（左轴）及进口额（右轴）变化 . 12 图 19： 各国液态奶人均消费量 . 12 图 20：城镇及农村居民人均液态奶消费量（千克） . 12 图 21： 城市及农村居民液态奶渗透率 . 12 图 22：

6、1999-2019 啤酒产量（万千升） . 14 图 23： 2009-2019 各国人均啤酒产量（升/人）长期稳定 . 14 图 24：2012-2019 中国啤酒消费量（千万升） . 14 图 25：2017 各国人均啤酒消费量（升/年） . 14 图 26：各国人均啤酒消费支出（美元）/人均可支配收入 . 15 图 27： 2016-2020 啤酒平均价格（元） . 15 图 28：2013-2019 啤酒进口量（万升）及进口金额（万美元） . 15 图 29： 中国高端啤酒消费量及消费额 . 15 图 30：中国各类型啤酒品牌 . 16 图 31：中国啤酒消费量各企业市占率 . 16