【公司研究】2020年三祥新材企业布局整合电熔氧化锆产业链上下游深度研究报告（34页）.pdf

1、nMoRpPoQqRnRmNpNnQoRnQ9P8Q7NsQrRoMqQeRqRpOlOnPqM7NnMnRxNrQtQwMtOrO 三祥新材（三祥新材（）投资价值分析报告）投资价值分析报告2020.11.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录目录 公司概况：国内电熔氧化锆巨头，积极布局整合产业链上下游公司概况：国内电熔氧化锆巨头，积极布局整合产业链上下游 .4 电熔氧化锆：内生增长凸显规模经济，产能释放提高未来收益电熔氧化锆：内生增长凸显规模经济，产能释放提高未来收益 .8 金属锆应用领域广泛，需求量大 .8 电熔氧化锆节能环保，应用领域广阔 .9 募投助推内生增长，巨头享受增长红

2、利 . 11 铸造改性材料：节能环保竞争力突出，铸件材质结构优化带来新机遇铸造改性材料：节能环保竞争力突出，铸件材质结构优化带来新机遇 . 13 绿色竞争力突出，加速替代传统材料 . 13 保持低速增长新常态，铸件材质优化创造新机遇 . 15 新领域扩展：产业链不断延新领域扩展：产业链不断延伸，实现协同发展伸，实现协同发展 . 17 海绵锆：首期成果供不应求，产能亟待进一步释放 . 17 锆基液态金属：产业上下游协同，获得成本优势 . 20 氧氯化锆：可转债募投年产 2 万吨项目，采用先进技术降低成本 . 24 纳米氧化锆及终端产品：实现产业的协同发展及一体化锆发展目标 . 27 镁合金产业：

3、嫁接外部资源，布局镁合金产业. 29 风险因素风险因素 . 30 盈利预测、估值与投资评级盈利预测、估值与投资评级 . 31 盈利预测. 32 估值与评级 . 33 三祥新材（三祥新材（）投资价值分析报告）投资价值分析报告2020.11.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 插图目录插图目录 图 1：公司发展历史 .4 图 2：公司主营电熔氧化锆、铸造改性材料等工业新材料 .5 图 3：公司股权结构 .5 图 4：2015-2020H1 公司营业总收入 .6 图 5：2015-2020H1 公司归母净利润 .6 图 6：2015-2019 年公司主要业务收入占比 .6 图 7：2015-

4、2019 年公司主要业务毛利占比 .6 图 8：2015-2020H1 公司毛利与毛利率 .7 图 9：公司三大费用率 .7 图 10：锆产业链结构及上下游转化 .8 图 11：全球锆资源储备分布高度集中 .9 图 12：全球锆矿总产量及增速变化 .9 图 13：锆应用行业分布情况 .9 图 14：中国锆行业市场规模预测 .9 图 15：电熔氧化锆工艺路线符合“环保、循环安全的可持续发展道路” . 10 图 16：全球锆消费地区占比 . 11 图 17：2019 年电熔氧化锆部分下游行业市场规模 . 11 图 18：2018 年国内电熔锆主要生产企业产能占比情况 . 11 图 19：公司电熔氧

5、化锆产能发展路径 . 11 图 20：公司电熔氧化锆销售量及增长率 . 12 图 21：公司电熔氧化锆价格 . 12 图 22：公司电熔氧化锆营业收入及增长率 . 13 图 23：公司电熔氧化锆毛利及毛利率 . 13 图 24：合金类铸造改性材料主要产品种类及应用领域 . 13 图 25：我国 20132019 年铸件产量 . 14 图 26：2019 年中国不同材质铸件产量分布 . 14 图 27：包芯线产品示意图 . 15 图 28：喂丝球化处理工艺示意图 . 15 图 29：公司铸造改性材料销售量及增长率 . 15 图 30：公司铸造改性材料价格. 15 图 31：公司铸造改性材料营业收

6、入及增长率 . 16 图 32：公司铸造改性材料毛利及毛利率 . 16 图 33：国内汽车销量预测 . 16 图 34：全球汽车销量预测 . 16 图 35：海绵锆应用领域 . 17 图 36：全球主要国家在运行核电机组 . 19 图 37：全球核电发展预测 . 19 图 38：我国各类电源发电量占比情况 . 19 图 39：我国发电装机规模 . 19 图 40：电熔锆-海绵锆协同发展 . 20 图 41：2019 年海绵锆销售情况 . 20 图 42：2019 年公司各业务营占比 . 20 图 43：非晶合金（液态金属）与晶体材料显微组织对比 . 21 三祥新材（三祥新材（）投资价值分析报告