【研报】2020年建筑行业基建投资价值分析报告（42页）.pdf

1、核心观点核心观点 2 资金到位资金到位、旺季赶工下旺季赶工下10月基建增速改善月基建增速改善，全年料继续呈现温和复苏全年料继续呈现温和复苏。国家统计局口径看，1-10月基建投资（不含电力等） 同比+0.7%，增速较1-9月增加0.5pct，10月单月基建投资（不含电力等）同比+4.2%；全口径看，1-10月基建投资同比 +3.0%，增速相比1-9月增加0.6pct，10月基建投资同比+7.3%，受到资金到位率提升、旺季赶工影响，10月基建投资增速环 比改善。考虑专项债发力、前期政策逐步落地以及地方财政用于基建支出同比下滑，我们预计2020年基建将呈现温和复苏。 专项债截止专项债截止10月底实际

2、支出发行额度的月底实际支出发行额度的86%，财政部财政部进一步进一步强化地方政府债发行规范化强化地方政府债发行规范化，专项专项债债项目料项目料将提质增效将提质增效。截止 2020年10月底，发行专项债3.54万亿元，完成发行进度99.9%，实际支出3.06万亿元，占发行规模的86%。2020年11月11日， 财政部发布关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见指出，鼓励具备条件的地区参考地方债收益率曲线合理设定投 标区间等措施推进专项债发行进一步市场化。同时要求专项债和项目期限相匹配，加强监控地方债券资金使用。我们认为， 明年随着疫情后政策恢复常态化，地方债总发行额相比较2020年会有所下降，但

3、是随着对于地方债券资金用途和监管的进一 步明确，长期利好规范基建项目资金渠道，拉动作用会比2020年有所改善。 基建料温和增长基建料温和增长，寻找增长性最优赛道寻找增长性最优赛道。逆周期政策稳步落地，2021年料将延续2020年态势呈现整体回暖，保持温和增长， 但子板块的增速料有所分化，同时区域上也会有所侧重。我们建议关注：1）继续保持较快增长的生态园林子板块：“十四 五”提出深入打好污染防治攻坚战、坚持山水林田湖草系统治理、加强大江大河和重要湖泊湿地生态保护治理等目标下，环 保投资料继续高增，而再融资政策的放松为园林企业带来实际资金支持；同时2019年EPC等现汇项目（相对PPP项目而言资

4、金占用较少、周期较短）占比由20%回升至70%，行业现金占用情况料将逐步得到改善。2）新旧基建合力，城轨投资料有 所提速：“十四五”明确提出加快城市群和都市圈轨道交通网络化，核心城市群内部的互联互通大有可为；2020-2021料将 进入新一轮规划批复高峰期，预计2020-2022年城轨新增里程/投资CAGR为26%/28%，且与国际大都市相比，我国核心城市 的城轨密度仍具提升空间。3）长三角、珠三角、京津冀、成渝城市群作为重点城市群推进地域，料拥有更加丰富基础设施 建设机会。4）装配式建筑：行业进入高速增长期，关注产业链各环节优势企业。我们预测装配式建筑未来六年CAGR达30%， 建议关注设计

5、、构件加工、总承包、装配式装修等产业链各环节优势企业。 风险因素：风险因素：信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。 01 02 03 04 05 06 07 08 本周建筑板块走势回顾本周建筑板块走势回顾 目目 录录 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 2020年年1月月PPP最新数据最新数据 一带一路数据跟踪一带一路数据跟踪 近期重点报告近期重点报告 一周要闻回顾一周要闻回顾 陆股通跟踪陆股通跟踪 本周建筑板块走势回顾本周建筑板块走势回顾 01 A股板块指数回顾股板块指数回顾 ：建筑各子板均呈现上涨趋势：建筑各子板均呈

6、现上涨趋势 A股重点公司回顾股重点公司回顾 1.1 A股板块指数回顾：建筑各子板块均呈现上涨趋势股板块指数回顾：建筑各子板块均呈现上涨趋势 6 板块走势回顾：板块走势回顾： 本交易周沪深300指数上涨1.78%，建筑板块上涨1.37%，跑输沪深300指数，建筑各子板块均呈现上涨趋势。子板块方面， 建筑施工板块本周上涨1.43%，建筑装修板块上涨0.67%，建筑设计及服务上涨1.66%。个股方面，三维工程周涨幅 10.86%。 建筑各个子板块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势图建筑各个子板块市场行情走势图 代码代码简称简称本周指数本周指数 本周涨本周涨 跌幅