【公司研究】2020年紫金矿业企业深度研究报告-KK铜矿项目进度分析（38页）.pdf

1、 2 公司深度分析/紫金矿业 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 60 亿可转债成功发行，原股东优先认购比例高达亿可转债成功发行，原股东优先认购比例高达 77.81% . 5 2. 股权激励计划受益范围广泛，彰显公司长远发展信心股权激励计划受益范围广泛，彰显公司长远发展信心 . 6 3. 刚果（金）卡莫阿控股有限公司刚果（金）卡莫阿控股有限公司 Kamoa-Kakula 铜矿项目进展跟踪铜矿项目进展跟踪. 7 3.1. KK 铜矿是目前全球规模最大、品位最高、勘探潜力巨大的未开发铜矿

2、 . 7 3.1.1. 紫金于底部精准介入，对项目的控制力正不断强化 . 10 3.1.2. KK 项目分三阶段建设，投产后有望带来丰厚的财务回报.11 3.2. KK 项目一阶段进展顺利，预计在 2021 年 7 月首产 . 14 3.2.1. 地下开拓工程进展顺利 . 14 3.2.2. 索科矿山预计 2022 年第二季度投产 . 15 3.2.3. 项目投产前的地表堆场矿石储备充足，矿量即将加速堆放 . 15 3.2.4. 年处理矿量 380 万吨初始选矿厂和其他地表基础设施的施工快速推进 . 16 3.2.5. 卡莫阿-卡库拉预计于 12 月与国家电网的电力线相连接 . 17 3.2.

3、6. 关于卡库拉铜精矿销售方案的讨论正在进行中 . 17 4. 西藏巨龙铜业采选工程进展跟踪西藏巨龙铜业采选工程进展跟踪. 18 4.1. 驱龙铜矿是国内最大的斑岩型铜钼矿，增储前景广阔 . 18 4.2. 巨龙铜矿采选工程建设顺利，预计 2021 年底投产. 20 5. 塞尔维亚塞尔维亚 Timok 铜金矿上部矿带采选工程进展跟踪铜金矿上部矿带采选工程进展跟踪 . 21 5.1. Timok 铜金矿上带矿品位极高，下带矿储量丰富 . 21 5.2. Timok 上带矿预计 2021 年 6 月底投产，成本低，盈利强，现金流回笼快. 22 6. 黑龙江铜山矿业有限公司铜山矿采矿工程项目进展跟踪

4、黑龙江铜山矿业有限公司铜山矿采矿工程项目进展跟踪. 24 6.1. 铜山矿业二期项目实现投产 . 24 7. 哥伦比亚大陆黄金武里蒂卡金矿项目进展跟踪哥伦比亚大陆黄金武里蒂卡金矿项目进展跟踪. 26 7.1. 武里蒂卡金矿为世界级高品位大型金矿 . 26 7.2. 武里蒂卡金矿 2020 年 10 月正式投产，将继续技改扩产. 28 8. 圭亚那金田圭亚那金田 Aurora 金矿项目进展跟踪金矿项目进展跟踪 . 30 8.1. 收购圭亚那金田 100%股权，困境投资再下一城 . 30 8.2. 公司重新研究 Aurora 矿山开发方案，预计 2021 年转入地下开采 . 32 9. 巴布亚新几

5、内亚波格拉金矿项目进展跟踪巴布亚新几内亚波格拉金矿项目进展跟踪. 33 9.1. 波格拉金矿项目峰回路转 . 33 10. 高盈利项目渐次投产，即将迎来加速成长期高盈利项目渐次投产，即将迎来加速成长期 . 34 10.1. 矿产铜：KK 项目、TIOMK 项目及巨龙铜矿是 2021 年之后主要增长极 . 34 10.2. 矿产金：Timok 伴生金、大陆黄金、诺顿金田黄金产量相继释放 . 34 11. 资本开支进度过半，预计未来公司自由现金流维持较高水平资本开支进度过半，预计未来公司自由现金流维持较高水平 . 35 12. 盈利预测与推荐逻辑盈利预测与推荐逻辑 . 37 13. 风险因素风险因

6、素. 38 oPtMqQoQrQtPrQtRnQqPrM6M9R8OnPnNnPpPiNrQoPjMoMmM8OrQoRNZsPoONZoNxP 3 公司深度分析/紫金矿业 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图表目录图表目录 图 1：KK 铜矿坐落于赞比亚-刚果（金）铜钴成矿带 . 7 图 2：KK 铜矿是世界最大的未开发铜矿 . 8 图 3：KK 铜矿铜品位远高于同等规模铜矿 . 8 图 4： Kamoa North 近期发现超富铜矿 . 9 图 5：勘探结果显示 Kamoa North 存在极富铜矿体