【公司研究】再升科技-干净空气与高效节能双轮驱动多点开花前景广阔-20201113（37页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 干净空气与高效节能双轮驱动干净空气与高效节能双轮驱动，多点开花多点开花前景前景 广阔广阔 以“干净空气”为愿景，以技术创新为动力的专业平台以“干净空气”为愿景，以技术创新为动力的专业平台，双轮驱动，双轮驱动 业绩亮眼：业绩亮眼：公司成立于 2007 年 6 月，于 2015 年 1 月在上交所上市， 公司致力于干净空气和高效节能的双引擎产业，在干净空气方面，根 据公司官网，目前已成为全球唯一能够同时制造三大主要空气过滤材 料的专业公司，即高性能玻纤滤料、低阻熔喷滤料

2、和高效 PTFE 膜，品 质规模处于领先地位。在高效节能方面，专注于新能源材料和航空航 天隔音绝热材料，目前拥有航空航天隔音绝热技术和自主知识产权， 广泛服务于商用飞机、高铁、船舶、新能源汽车、家电白电及被动房 领域，事前控制空气污染源。2019 年，公司净化设备/滤纸/VIP 芯材 及 AGM 隔板营收占比分别为 39.5%/23.8%/12.5%。受益于下游需求提 升，2020 前三季度公司业绩大幅增长，实现营业收入 13.19 亿元，同 比增长 52.66%；实现归母净利润 3.18 亿元，同比增长 136.31%，干净 空气与高效节能双轮驱动下业绩有望进一步成长。 立足定价权，打通干净

3、空气全产业链立足定价权，打通干净空气全产业链：公司在“干净空气”行业领 域深耕多年，2017 年收购悠远环境，入股深圳中纺，打造“核心材料 生产”+“智能装备制造”+“系统解决方案”的工业互联布局。公司 专注于超细纤维、膜材、吸附材料、微静电材料、油气分离材料及吸 音绝热材料等新材料的研究，以材料为基石，深度挖掘材料的优势性 能。在应用场景方面，公司“干净空气”领域的产品主要应用于工业 领域高端制造、民商用领域公共安全防护和个体安全防护，主要 应用场景分别为工业用洁净室、新风系统和口罩，公司还设立了体验 店，充分赋能新应用新场景。根据公司打通全产业链的思维和战略， 凭借自身研发技术优势，有望进

4、一步提升行业地位、把握技术标准话 语权，促进多业务多场景全面开花。 多因素驱动增长，多因素驱动增长，VIP 芯材市场前景向好：芯材市场前景向好：VIP 芯材的主要应用领域 为制冷行业、冷链运输、小家电和建筑行业保温。公司作为 VIP 芯材 生产龙头之一，具备规模、技术和成本优势。下游市场对冰箱冷柜产 品大容量要求升级和国内冷链物流发展将带动真空绝热板需求，尤其 是随着新冠疫苗进展不断突破，VIP 芯材在疫苗冷链运输上的应用也 逐步凸显。政策加码推广绿色高效制冷产品和绿色建筑，2022 年，我 国绿色高效制冷产品市场占有率将提高 20%（以 2017 年为基础） ，城 镇绿色建筑面积占新建建筑面

5、积比重将提高到 50%，VIP 芯材市场前 景向好。 积极推进主流电池厂商合作，积极推进主流电池厂商合作， AGM市场空间广阔市场空间广阔： 受益于下游汽车、 电动自行车普及率的提高及移动基站建设速度的加快， AGM 隔板市场 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 11 月月 13 日日 再升科技再升科技（603601.SH） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 其他化学制品 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 19 元元 股价（股价（2020-11-12） 14.58 元元 Tabl e_Marke

6、t I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 10,482.61 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 10,482.61 总股本（百万股）总股本（百万股） 718.97 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 718.97 12 个月价格区间个月价格区间 6.41/18.30 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -10.62 -6.85 115.34 绝对收益绝对收益 -8.59 -6.9 130.07 邵琳琳邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450513080002