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【研报】国防军工行业2021年投资策略报告：军工迎来景气周期板块估值重构行情料将继续演绎-20201111（39页）.pdf

编号：22621

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【研报】国防军工行业2021年投资策略报告：军工迎来景气周期板块估值重构行情料将继续演绎-20201111（39页）.pdf

军改之后军工行业需求开始复苏，部分细分板块（上游材料、电子等）龙头企业在2019年已经体现出业绩的快速提升，走出了结构性的独立行情。2020年，在疫情的背景下军工行业整体体现出极强的抗风险性，板块需求和业绩整体提升。加之国际环境日益复杂化，军工市场关注度提升，板块走出整体行情。国防预算保持稳定增长，抗周期性凸显。中国2020年国防预算预计增长6.6%，预算草案为1.268万亿元，低于2019年7.5%的增长。考虑到疫情对经济的打击，本年度政府不设GDP增长目标，相较而言，军费6.6%的增长还是难能可贵的。装备费用支出占比逐年提高，主要是用在加大武器装备建设投入，淘汰更新部分落后装备，升级改造部分老旧装备，研发采购航空母舰、作战飞机、飞行武器、主战坦克等新式武器装备，稳步提高武器装备现代化水平，2017年装备费用占比已达到41.1%，增长趋势明显。在目前较为特殊的背景下，估计近几年装备费用支出增速或将达到15%，带动军工行业整体业绩增长。

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