【研报】机械行业：智能制造新起点进口替代新机遇-20201105（24页）.pdf

1、20202020年年1111月月0505日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用证券研究报告证券研究报告行业评级：推荐行业评级：推荐【华西机械刘菁团队华西机械刘菁团队】智能制造新起点，进口替代新机遇分析师：刘菁分析师：俞能飞联系人：田仁秀邮箱：邮箱：邮箱：SAC NO：S1120519110001SAC NO：S1120519120002 2摘要机械行业机械行业年度策略观点年度策略观点：十四五建设期恰为中国制造2025后半程，是中国制造业顶层设计规划和路线图推进重要窗口。结合我国目前制造体系现状，我们认为三个方向仍为重点布

2、局赛道：（1 1）叠加能源安全、环保需求的光伏、锂电等新能源板块：）叠加能源安全、环保需求的光伏、锂电等新能源板块：机械设备类公司的成长依赖于下游行业加速扩产或技术迭代催生投产需求，因此高景气度下游才能为设备类公司成长提供优质赛道。我们判断，当前经济形式下，环保叠加能源安全、产业拉动多重考虑，光伏、锂电、风电等新能源板块仍为重点鼓励产业，有国家政策支持发展的新能源行业仍能保持较高的确定性，继续看好未来3-5年锂电、光伏设备类公司成长性。重点推荐：先导智能、迈为股份。（2 2）关键材料、核心基础零部件的进口替代：）关键材料、核心基础零部件的进口替代：当前我国制造业在整体体系、总量等维度上已处于全

3、球领先行列，但对核心零部件、关键材料等上游供应链的布局上仍有短板，我们看好未来几年机器人、工控、激光、机床等通用自动化板块的国产化进展，尤其是核心零部件，重点推荐：绿的谐波、汇川技术（华西机械&电新联合覆盖）等。（3 3）半导体等关键装备、卡脖子技术的自主可控：）半导体等关键装备、卡脖子技术的自主可控：SEMI预计2020年全球半导体设备销售额将达到608亿美元，而在2021年全球半导体设备销售额将创下668亿美元的历史新高，中国大陆将以160亿美元的销售额跃升至全球第一大设备市场。结合当前产业进程和国际关系，我们认为半导体装备仍为进口替代、自主可控核心布局方向，重点推荐赛腾股份、华峰测控等。

4、风险提示：贸易冲突升级风险；宏观经济变化不及预期风险；光伏/新能源汽车政策及扩产不及预期风险。 nMtOmNmMqNqRoRsQtOoOsNaQ8QaQoMmMsQnNiNqRqRkPmMxO9PmOnNuOrQqRuOrMpM3目录目录contents01 01 布局十四五，看好智能制造新起点布局十四五，看好智能制造新起点02 02 新能源仍为黄金赛道：新能源仍为黄金赛道：看好光伏、锂电设备03 03 核心零部件新机遇：核心零部件新机遇：制造业补短板方向04 04 半导体设备：产业链进口替代有望提速半导体设备：产业链进口替代有望提速05 05 风险提示风险提示3 零件类设备类标准品非标准品通

5、过分销商销售直接销售给终端用户无明显行业属性行业属性明显品牌、供应链工艺1.2 机械行业作为中游，细分板块较多。按照产品属性可分为标准设备/通用设备、非标设备/专业设备。 通用设备面向几乎所有下游制造业，与整体经济波动一致。同时叠加进口替代因素。长期关注工控、机器人与激光领域。 专用设备面向单一子行业，与该子行业发展趋势一致。长期来看，泛电子及泛汽车行业技术革新较快，光伏产业同时受益下游持续扩产+技术拐点利好，拉动对应板块设备需求。01 01 布局十四五，看好智能制造新起点布局十四五，看好智能制造新起点资料来源：华西证券研究所整理图图1 1：机械行业产业链框架：机械行业产业链框架4 设备类机械

6、公司：设备类机械公司：关注下游景气度和技术拐点，看好政策、市场双重驱动下光伏、锂电赛道确定性。上游电子设备半导体设备锂电设备光伏设备汽车及零部件设备白家电生产设备医药生产设备煤炭机械物流自动化核电设备油服设备航天设备轨道交通设备工程机械电子半导体锂电光伏汽车白家电医药煤炭化工物流核电油服航空航天轨交基建中游机械行业下游1.201 01 布局十四五，看好智能制造新起点布局十四五，看好智能制造新起点资料来源：华西证券研究所整理图图2 2：机械板块设备类公司分类：按下游行业：机械板块设备类公司分类：按下游行业5 3.3赛道分析：细分子行业产业链分析设备工艺分析核心逻辑高端设备：进口替代低端/柔性设备