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【研报】房地产行业：从十四五规划建议中看房地产板块机会-20201105（26页）.pdf

编号：22230

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【研报】房地产行业：从十四五规划建议中看房地产板块机会-20201105（26页）.pdf

十五规划建议促进了住房消费健康发展。居民住房具有两种属性：消费属性和投资属性。消费属性包括刚性住房需求不改善性住房需求，其中刚需主要来源于：人口和城镇化率的提升。改善性住房需求主要来源于：人均住房面积的提升和和棚改带来的改善性需求。投资属性即金融属性更加周期性，其中预期资产价值升值和收叏稳定的租金是投资性需求的关键因素。我们认为行业在从长中短三个维度来看都还是能继续维持一个稳定增长，主要基于以下三点： 1）长期：在不考虑投资属性的情况下，未来 10年内中国住房需求仍有13.8亿平/年的需求中枢。2）中期：基于行业普遍“锅盖少于锅子”的状况，降杠杆也是一个循序渐迚的过程，从监管到房企自身都会温和释缓负债率，防止过度一刀切引起的系统性金融风险。3）短期：由于短期内拓展回报率更高的新业务较难，因此房企会继续与注精耕主业，将销售回款快速转化成新项目的原始资本，在控制杠杆的同时实现自有资金的高周转。

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