【公司研究】光迅科技-全球光器件龙头“中国芯”加持续写辉煌-20201102（36页）.pdf

1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 全球光通信器件供应商全球光通信器件供应商龙头龙头，全阶梯产品战略布局全阶梯产品战略布局 公司专业从事光电子器件及子系统产品研发、生产、销售及技术服务，是全球领先的光 电子器件、子系统解决方案供应商。公司产品按应用领域可分为传输类业务、接入类业 务、数据通信类业务，4Q18-3Q19 年度内公司传输类业务全球排名第三（占比 7%） 、接 入类业务排名第二（占比 14%） ，数据类业务排名第五（占比 6%） ，未来市场竞争格局总 体向好。 “5 5G G+ +数据中心”双市场光模块需求共振，行业成长

2、性确定，公司核心收益数据中心”双市场光模块需求共振，行业成长性确定，公司核心收益 5G 网络建设进度节节推进， 预计 20202022 年全国 5G 基站建设数量将分别达到 80 万、 110 万和 120 万个，光模块的需求同步拉动，公司作为传统电信市场光模块龙头，凭借 技术优势、规模优势、客户认知度有望进一步提升市场份额；由于数据流量的激增，数 据中心建设热情持续高涨，截至 2020 年上半年，全球大型数据中心总数增加到了 541 个，预计 20202022 年将分别达到 588、662 和 736 个，数据中心对高速光模块的需求 量与日俱增。公司积极布局数通市场光模块，卡位最佳赛道，20

3、18 年公司数通 100G 光 模块的就已大批量出货，公司从 2017 年就开始着手开发 400G 数据中心光模块产品， 目前公司 400G 数通光模块产品线齐全， 将在 2020 年下半年起量， 有望迎来业绩爆发。 注重光芯片的自主研发，注重光芯片的自主研发，锻造公司市场稀缺竞争力锻造公司市场稀缺竞争力 光芯片成本占光模块成本的40%-60%，降低光芯片成本对于降低光模块的成本至关重 要。公司是国内唯一一家实现10G VCSEL/DFB/EML/APD 全系列商用的企业，实现了 低端芯片产品的全覆盖和自给自足。目前，公司10G全系列芯片已量产，并通过重要客 户认证；对于中高端芯片，公司是国内

4、上市公司中唯一能够量产25G DFB以及VCSEL光 芯片的公司，25G EML也在小批量量产中。另外，在数通市场，公司积极对400G以上速 率光模块的硅光方案进行研发、试产，并对下游客户进行送样。凭借自身广泛、深厚、 强大的器件基础和对硅光的研究国内领先，公司硅光业务有望打开未来成长新空间 投资建议投资建议 5G 和数通市场规模建设持续推进，考虑到公司作为国内光模块龙头，技术实力较强， 客户优质稳定， 基于公司业绩增长的弹性， 预计 20/21/22 年归母净利润分别为 5.3 亿元、 6.7 亿元、7.8 亿元，对应 PE 分别为 41X/32X/28X，考虑到可比公司 2020 年估值均

5、值约 62X，维持“推荐”评级。 风险提示风险提示 1、5G 和数据中心建设不及预期；2、全球新冠疫情带来不利影响；3、行业竞争加剧。 盈盈利预测与财务指标利预测与财务指标 项目项目/ /年度年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 5,338 6,149 7,878 9,261 增长率（%） 8.3% 15.2% 28.1% 17.6% 归属母公司股东净利润（百万元） 358 525 670 778 增长率（%） 7.5% 46.9% 27.5% 16.1% 每股收益（元） 0.55 0.75 0.96 1.12 PE（现价） 55.9 40.8 32.0 27

6、.5 PB 4.6 4.2 3.7 3.3 资料来源：公司公告、民生证券研究院 推荐推荐 维持评级 当前价格当前价格： 3 30.730.73 元元 交易数据交易数据 2020-11-02 近 12 个月最高/最低 （元） 38.15/23.94 总股本（百万股） 697 流通股本（百万股） 657 流通股比例（%） 94.26 总市值（亿元） 214.3 流通市值（亿元) 202.0 该股与沪深该股与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：分析师： 王芳王芳 执业证 号： S0100519090004 电话： 021-60876730 邮箱： 研究助理研究