【研报】互联网行业海外行业2021年投资策略：数字经济增长新动能-20201103（22页）.pdf

1、数字经济增长新动能数字经济增长新动能 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 海外研究团队海外研究团队 2020年年11月月 海外行业海外行业20212021年投资策略年投资策略 核 心 观 点 2020年初的新冠疫情，成了全人类文明的大考，疫情之下的全球政经格局和行业格局都加速了变 化的斜率。中国互联网企业，面对新冠疫情，开发新基建，完善新动能，持续进行场景渗透和流量延 伸。西南海外研究团队重点关注腾讯系流量红利，以及互联网海权模式的对外降维输出。 海外行业选股思路： 随着互联网行业进入下半场，巨头间竞合成长和做大生态的需要，西南证券海外研究团队全新提 出：关注巨头私域流量的生态开放红利，

2、关注中国互联网企业的认知差距，关注互联网模式海外的降 维输出等差异化观点。 展望2021年，我们继续关注中国互联网企业和外溢产业，在国内的高质量增长和海外的新增量扩 张。随着国内疫情的不确定性下降，消费互联网领域重点关注疫情影响的习惯固化，产业互联网领域 重点关注价值创造和C端融合。随着海外疫情的不确定性反复，我们继续关注“宅经济”行业在海外的 行为固化，以及国内互联网模式的低维渗透。主要关注三个增长点：流量生产和精准定向分发、数据 生产要素和产业化、外交地缘优势红利。 其中，确定性最高的依然是腾讯系板块，从宅经济到消费内循环，从C2B到产业基础设施在流 量开放、产业融合和模式输出的过程中，腾

3、讯系企业有望得到继续获得外溢红利。 腾讯系板块：利用社交流量的业务协同价值，进行C端服务、B端赋能和G端需求转化的企业。 重点推荐标的：腾讯控股（0700.HK），哔哩哔哩（BILI.O）、京东集团（9618.HK）、阅文集团 （0772.HK）、猫眼娱乐（1896.HK）。 风险提示：竞争对手增加投入风险，新项目推进不及预期风险，宏观经济不及预期广告市场需求疲软 风险等。 1 nMqNnMpPmRpOtMmOtOrRoRaQbP7NtRnNtRmMfQqRoPjMmMmP8OoPtMMYqRsPuOqMnM 目 录 2 2020年行业回顾 2021年行业投资策略 2021年重点推荐投资标的

4、3 2020年行业回顾：强者恒强的头部科技股 数据来源：Wind，西南证券整理 FAANG相对S&P500、道琼斯 美股科技股Q1、Q2业绩涨跌幅 美股科技股涨跌幅 3 404.3% 165.7% 74.2% 74.1% 62.4% 61.2% 44.6% 36.1% 30.4% 16.4% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 450% * FAANG: Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google -35% -15% 5% 25% 45% 65% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月

5、 1 0 月 FAANG道琼斯指数 S&P 500 * 统计区间：20200101-20201020 13.7% 26.4% 13.3% 8.9% 17.6% 27.6% 2.6% 31.8% 46.7% 44.3% 13.7% 40.2% -1.7% 0.5% 10.7% 24.9% -18.8% -4.9% 97.0% 17.0% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% Q1同比涨幅 Q2同比涨幅 截至10月20日，2020年以来，FAANG指数上涨约 49%，分别跑赢道琼斯、标普500指数约21、43个百 分点。

6、 截至10月20日，2020年以来，美股科技公司二级市 场表现突出，其中特斯拉累计大涨404.31%，亚马逊、 网飞、苹果、脸书及谷歌分别累计上涨74.10%、 62.38%、61.17%、30.36%、16.37%。 总体来看，20Q1营收增长最为迅猛，普遍增幅在 10%40%，20Q2营收增长相对回落，其中Shopify 的Q1、Q2营收同比增长46.7%、97%。 4 2020年海外中概回顾：腾讯流量供给侧改革启动 数据来源：Wind，西南证券整理 腾讯系企业相对涨跌幅 腾讯系企业Q1、Q2业绩变化 腾讯系企业个股涨跌幅 4 314.9% 314.1% 207.4% 155.9% 143