【研报】区块链行业深度之七：区块链DCEP与数字货币-191220（28页）.pdf

1、区块链：DCEPDCEP与数字货币 区块链行业深度之七 证券分析师：刘洋 A0230513050006、刘畅 A0230516090003、洪依真 A0230519060003 2019.12.20 央行数字货币：央行数字货币：1414年开始筹备年开始筹备 多次跨境尝试带来的思考：未来可能出现一个更加国际化的强势货币 有可能与目前主要主权货币产生兑换关系，甚至成为全球主要流通货币。 从最近几年趋势来看，有不少机构正试图建立这样一种更全球化的货币，出现强币侵蚀弱币。 央行数字货币准备 2中国央行2014-2018年数字货币研究报告，申万宏源研究 2014-2018央行在区块链与数字货币领域的主要

2、布局 央行数字货币：央行数字货币：20192019年后明显加速年后明显加速 DCEP（Digital Currency Electronic Payment） DCEP 是央行负债注重对 M0的替代，采用“央行-商业银行/其他机构”的双层运营体系，考虑 区块链技术，可控匿名（仅对央行披露交易数据）。 在深圳、上海设立或参股子公司 深圳：2018年6月，央行数字货币研究所成立全资子公司深圳金融科技有限公司。 苏州：长三角金融科技有限公司；“聚焦区块链、密码学等金融科技前沿方向。” 2019年12月11日，央行发文重申未发行法定数字货币 3 数字货币主要类型 区块链与金融基础设施兼论Faceboo

3、k Libra，申万宏源研究 目录目录 1. 已知DCEP特性 2. 推测的设计思路与全流程演示 3. DCEP与人民币国际化 4. 上市公司机会 央行数字货币：已知的央行数字货币：已知的DCEPDCEP特性特性 截至目前，DCEP并无明确技术路径与白皮书发布 DCEP具备“世界货币”所需的一切条件 DCEP在保有Libra优点同时，针对Libra币无法成为世界货币的设计缺陷改良： （1）DCEP与人民币可以1:1自由兑换，支持连接中央银行； （2）DCEP采用商业银行和中央银行的双层制度，适应国际上各主权国家现有的货币体系； （3）DCEP是主权货币，是纸质人民货币的替代，可以确保现有货币理

4、论体系依然发挥作用； 5 DCEP与其他货币资产对比 Libra白皮书、比特币白皮书，申万宏源研究 央行数字货币：已知的央行数字货币：已知的DCEPDCEP特性特性 1）基本特性： 替代M0，不计付利息； 基于100%准备金发行，发行阶段央行扣商业银行存款准备金，发等额DCEP；回笼阶段反之； 双层架构：央行2商业银行2C，央行将DCEP发行至商业银行，商业银行向公众提供DCEP服务； 2）存在形式 存在形式：央行担保并签名发行的加密数字串； 包含：编号、金额（类似纸币，编号唯一不可重复）、所有者和发行者签名； 具有可编程性； 3）由谁管理： 登记中心：记录DCEP对应用户身份（归属权）；记录

5、流水，即产生、流通、清点核对及消亡全 过程登记（详细演示过程见后文）； 认证中心：目的是实现可控匿名（DCEP只对中央银行这一第三方披露交易数据），认证机制为 PKI或IBC； 6 央行数字货币：已知的央行数字货币：已知的DCEPDCEP特性特性 4）如何管理： 中心化管理：登记中心基于传统集中化方法构建，加密只对央行披露； 账户松耦合方式投放：即使用者不需要银行账户即可实现转账； 5）是否使用分布式账本技术（区块链核心底层技术）： 发行中心化：DCEP登记中心没有采用分布式账本，核心登记系统中心化管理； 查询分布式：DCEP确权可以部分供外界查询，实现数字货币网上验钞机功能； 6）应用场景（

6、11月8日更新，首次明确更注重批发清算，零售服务谨慎）： 更多为本国考虑；可能更加注重于批发，在央行之间、在第三方支付者之间批发、清算环节提 供数字货币。 理论上央行数字货币也可以为零售服务，但由于会对现有金融体系带来很大冲击，因此大家非 常谨慎。 7 资料来源：周小川讲话 央行数字货币：补充央行数字货币：补充说明说明 PKI： DCEP对金融机构或高端用户的认证采用PKI（Public Key Infrastructure），区别于BTC中私 钥创建与资产归属一体，DCEP体系中私钥由央行创建，但资产归属于金融机构或用户。 IBC： DCEP对低端用户的认证采用IBC（Identity-Ba