【公司研究】汇顶科技-三季度业绩承压研发投入创纪录-20201029（17页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 汇顶科技（汇顶科技（6 60316003160） 公司研究/点评报告 事件： 公司发布前三季度报告，前三季度归属于母公司所有者的净利润 11 亿元，同比减少 35.75%；营业收入 51.28 亿元，同比增长 9.62%；基 本每股收益 2.44 元，同比减少 36.13%。 主要观点： 业绩下滑业绩下滑受手机需求与客户影响，受手机需求与客户影响，Q Q3 3 略有略有恢复恢复 Q3 实现营业收入 20.72 亿元，同比增长 15.66%；归母净利润 5.03 亿 元，同比下滑 27.71%，相较于 Q2 同比下滑 34.85%收窄；毛利率维 持在

2、 52.08%，与 Q2 相当的水平，净利率从 23.02%提高到 24.26%。 受疫情影响，2020 年智能手机的整体需求下滑明显，加之部分客户 受到国际形势变化的影响，市场需求进一步萎缩，但 Q3 公司积极加 强销售力度与产品成本优化，业绩下滑趋势进一步收窄。 研发研发投入投入持续持续加大，加大，不断拓宽创新产品组合和应用领域不断拓宽创新产品组合和应用领域 公司 2020 前三季度研发支出为 12.89 亿元，同比增长 78.95%；Q3 研 发支出 4.54 亿元，创公司半年度研发支出记录，研发支出占营业收 入比重为 25.13%较去年同期 15.39%增加 9.73 个百分点，围绕公

3、司战 略在各研究领域持续加大研发投入力度。公司长期坚持较强的研发投 入力度，持续创新推动技术迭代升级，扩大了公司的成长空间。 投资建议投资建议 我们预计公司 2020-2022 年的营业收入分别是：68.43 亿元、70.81 亿、77.34 亿元，归母净利润分别是 15.88 亿元、21.93 亿元、24.53 亿元，对应 EPS 分别为 3.48 元、4.81 元、5.38 元，对应的 PE 分别 为 48 倍、35 倍、31 倍，给予公司“增持”评级。 风险提示风险提示 研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。 三季度业绩承压三季度业绩承压，研发投入研发投入创纪录创纪录 投资投资评

4、级：评级：增持增持( (维持维持) ) 报告报告日期日期： 2020-10-29 收盘价（元） 168.11 近 12 个月最高/最低（元） 386.63/155.78 总股本（百万股） 457.66 流通股本（百万股） 453.28 流通股比例（%） 99.04 总市值（亿元） 769 流通市值（亿元) 762 公司公司与沪深与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 联系人联系人：华晋书华晋书 执业证书号：S0010119040018 邮箱： 相关报告相关报告 1.华安证券_行业研究_行业深度_大国雄芯. 半导体系列报告(一)：

5、科技创“芯”，时代最强 音2020-05-13 2.华安证券_公司研究_深度报告_汇顶科技 (603160)全球指纹识别龙头，布局 IoT 领域 2020-07-06 3.华安证券_公司点评_汇顶科技(603160)多 重因素导致业绩下滑，高研发投入拓展新空 间2020-08-27 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 汇顶科技沪深300 汇顶科技（汇顶科技（6 60316003160） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 17 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位: :百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2019 2020E 202

6、1E 2022E 营业收入 6473 6843 7081 7734 收入同比(%) 74% 6% 3% 9% 归属母公司净利润 2317 1588 2193 2453 净利润同比(%) 212% -31% 38% 12% 毛利率(%) 60.4% 55.0% 59.4% 58.6% ROE(%) 36.0% 19.7% 22.3% 20.4% 每股收益(元) 5.07 3.48 4.81 5.38 P/E 36.37 48.25 34.94 31.24 P/B 13.09 9.54 7.81 6.41 EV/EBITDA 26 42 30 26 资料来源：wind，华安证券研究所 rQnQpO