【研报】高端装备行业之城市轨道交通装备篇：中国城轨迎通车高峰紧抓产业链受益标的-20201015（18页）.pdf

1、 Table_Yemei0 行业研究深度报告 2020 年 10 月 15 日 高端装备行业之城市轨道交通装备篇 中国城轨迎通车高峰，紧抓产业链受益标的 城轨发展进入黄金期，远期运营里程或达城轨发展进入黄金期，远期运营里程或达 2.282.28 万公里万公里。中国城市化率在 2019 年仅为 60%，尚有较大提升空间且处于快速发展期。城镇化建设所形成的城 市群和都市圈将进一步释放轨道交通需求。2020-2022 年我国城市轨道交通 新增里程数分别约为 1155、1444、1613 公里，预计 2022 年城轨运营里程突 破 1 万公里。中长期看我国部分省会、区域中心城市的城轨密度相对更低， 轨

2、道交通补短板将成为中长期重要增长点，我国城市轨道交通运营里程远期 或将达到约 2.28 万公里。 城轨建设释放车辆购置需求，中长期车辆需求再上台阶。城轨建设释放车辆购置需求，中长期车辆需求再上台阶。国内新增车辆需求 将在城轨通车高峰期（新建轨道的车辆配置需求）与客运量持续增长（运营 线路的车辆加密需求）的双重作用下继续保持旺盛。未来 3 年城市轨道交通 运营车辆将分别达到 4.96 万、5.84 万、6.82 万辆。对应未来 3 年国内新增城 轨车辆市场规模分别为 441、553、618 亿元。按未来 10 年城轨运营里程达 到约 2.28 万公里来计算，对应城轨车辆运营数量保守预计达到 13

3、.67 万辆， 市场规模达 8600 亿元。 未来未来 2 2- -3 3 年我国城市轨道交通将迎来通车高峰阶段，产业链中周期装备制造年我国城市轨道交通将迎来通车高峰阶段，产业链中周期装备制造 环节相关企业有望受益，迎来业绩向上兑现期环节相关企业有望受益，迎来业绩向上兑现期。中周期装备制造环节中的两 类公司值得重点关注：一是国产化率高且市场规模大、技术与市场准入壁垒 高的整车、牵引控制系统、门系统环节的龙头公司，如中国中车、中车时代 电气、康尼机电等；二是国产化率相对较低、市场规模仍有提升空间的信号 系统领域相关公司，如中国通号、交控科技等。 城市轨道交通后市场空间为百亿元级别，将随着城轨车辆

4、保有量的增加而增城市轨道交通后市场空间为百亿元级别，将随着城轨车辆保有量的增加而增 加。加。地铁车辆维修主要集中于车身系统、牵引系统和转向动力系统等细分领 域，应重点关注康尼机电、中车时代电气、中车戚墅堰等相关企业。根据中 国产业信息网测算，目前我国城市轨道交通后市场规模约为百亿元。 业务布局建议及风险提示。业务布局建议及风险提示。 （招商银行各部如需报告原文请以文末联系方式联 系招商银行研究院） Table_Author1 杨荣成杨荣成 行业研究员行业研究员 ：0755-82901273 ： 王宝权王宝权 行业研究员行业研究员 ：0755-83161565 ： 相关研究报告相关研究报告 高端

5、装备行业之动车组篇 动车组需求增量不减，复兴号开 启国产新时代 高端装备行业之铁路货车篇 供需弱平衡，或进一步重组 敬请参阅尾页之免责声明 行业研究深度报告 1/3 目 录 1.城轨发展进入黄金期，装备购置望再上台阶 . 1 1.1 城镇化率持续提升激活城轨市场需求潜力 . 1 1.2 城轨在建里程再破记录，未来仍有广阔空间 . 3 1.3 城轨建设释放车辆购置需求，中长期车辆需求再上台阶 . 6 2.紧抓产业链装备制造环节受益标的 . 8 2.1 关注整车、牵引系统、门系统领域的龙头公司 . 9 2.1.1 整车：中车垄断 . 9 2.1.2 牵引控制系统：中车时代电气龙头地位稳固 . 10

6、 2.1.3 车门系统：康尼机电在城轨车门领域垄断地位显著 . 11 2.2 关注信号系统领域受益国产化提升的相关标的 . 11 3.城市轨道交通后市场年规模约为百亿元 . 12 4.业务布局建议及风险提示 . 13 oPtOpOmMnQrQpQsQqNrRqPbRbP8OtRqQmOoOiNrQoOfQmOzQ8OoPpPMYoOnPxNnNpN 敬请参阅尾页之免责声明 行业研究深度报告 2/3 图目录 图 1：中国城镇化率处于 30%-70%快速发展区间 . 1 图 2：主要发达国家城镇化率 . 1 图 3：城市轨道交通按照国家标准划分的 7 种制式 . 2 图 4：2019 年城轨交通运