【研报】电力设备行业特斯拉系列研究之十一：历史最好季度多项数据超预期-20201022（17页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 特斯拉系列研究之十一：历史最好季特斯拉系列研究之十一：历史最好季 度，多项数据超预期度，多项数据超预期 点评：历史最好季度，产销营收超预期。点评：历史最好季度，产销营收超预期。特斯拉三季度业绩环比显著 提升，连续第五个季度实现了盈利。公司第三季度实现营收 87.71 亿美 元（597 亿元） ，同比增长 39%，环比增长 45%；其中，汽车板块实现 营收 76.11 亿美元（518 亿元） ，同比增长 42%，环比增长 47%；在逐步 摆脱前两个季度汽车停工停产和光

2、伏装机下跌的不利影响后，公司营 收环比提升显著，超市场预期；盈利方面，公司第三季度归母净利达 22.54 亿元，同比增长131%，环比增长 218%；产销端，产销端，Q3 特斯拉汽车 产量和交付量分别达到 14.50 万辆和 13.96 万辆。其中 Q3 产量环比增 长76.29%， 同比增长50.84%； 交付量环比增长53.58%， 同比增长43.63%； 产量和交付量双双创造历史新高。分车型来看，爆款产品 Model 3 交付 量达到 12.43 万辆，环比增长 54.86%，同比增长 55.98%，前三季度累 计交付 31.9 万辆，爆款效应延续。 展望：展望：产能建设稳步推进，产能建

3、设稳步推进，自动驾驶时代到来自动驾驶时代到来？产能建设方面，特斯 拉计划维持今年 50 万辆的交付目标，其中上海工厂增加了第三个生产 班次，Model 3 年产能已增至 25 万辆，ModelY 预计将于 2021 年一季度 开始投产。柏林工厂预计在 2021 年投产，首款车型为 ModelY。美国弗 里蒙特工厂产能已达 59 万辆，柏林工厂预计在2021 年投产，首款车型 为 ModelY。Semi 卡车也将于2021 年开始交付，Cybertruck 的订单将最 早在 2021 年底或 2022 年实现交付。预计 2021 年特斯拉将迎来新的产 能收获期和产量爆发期。同时，新版 FSD 内

4、测也正在进行中，在持续 引领自动驾驶新趋势的同时，有望带来一定的业绩增益，据特斯拉三 季报财报测算，FSD 已在第三季度产生约 1000 万美元的递延收入，同 时，公司宣称，有望在今年年底全面推出自动驾驶功能。 投资建议投资建议：1）特斯拉产品力突出，持续引领全球电动化浪潮，重点 推荐特斯拉产业链宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股 份、拓普集团份、拓普集团；2）重点推荐特斯拉电池日相关技术领先厂商新宙邦、新宙邦、 当升科技、贝特瑞当升科技、贝特瑞，建议关注诺德股份诺德股份等；3）特斯拉鲶鱼效应的带动， 使电动车行业已逐步进入产品驱动力时代，

5、目前行业各环节整体集中 度呈现上升趋势，中国产业链价值持续凸显，持续重点推荐：宁德时宁德时 代、恩捷股份、代、恩捷股份、璞泰来、璞泰来、科达利、嘉元科技、中材科技、比亚迪科达利、嘉元科技、中材科技、比亚迪等， 建议关注：杉杉股份、杉杉股份、欣旺达、亿纬锂能、孚能科技、星源材质欣旺达、亿纬锂能、孚能科技、星源材质等。 风险提示：风险提示： 产业政策波动、 终端销量不及预期、 技术进展不及预期等。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 10 月月 22 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-

6、A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 002850 科达利 买入-A 300073 当升科技 买入-A 835185 贝特瑞 买入-A 300037 新宙邦 买入-A 600885 宏发股份 买入-A 002050 三花智控 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -2.38 -2.82 -27.90 绝对收益绝对收益 0.69 -1.47 -5