【公司研究】佳华科技-行业领先的物联网综合技术服务商-20201021（21页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息服务/信息科技服务 证券研究报告 佳华科技佳华科技（688051）公司研究报告公司研究报告 2020 年 10 月 21 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 10 月 20 日收盘价 （元） 114.55 52 周股价波动（元） 81.81-193.78 总股本/流通 A 股（百万股） 77/19 总市值/流通市值（百万元） 8859/2125 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表市场表现

2、现 Table_QuoteInfo -29.59% -11.59% 6.41% 24.41% 42.41% 60.41% 2019/102020/12020/42020/7 佳华科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -3.0 -9.8 -28.4 相对涨幅（%） -4.2 -12.3 -30.8 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850516050002 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email: 证书:S0850519050002 分析师:黄

3、竞晶 Tel:(021)23154131 Email: 证书:S0850518110001 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email: 证书:S0850517080008 行业领先的物联网综合技术服务商行业领先的物联网综合技术服务商 Table_Summary 投资要点：投资要点： 公司是行业领先的物联网综合技术服务商。公司是行业领先的物联网综合技术服务商。公司 2004 年成立，基于多年在 建筑智能化、 环保监控和信息化及智能脱硫运营方面的经验积累和技术开发， 聚焦于为智慧环保和智慧城市领域提供物联网应用。根据公司官网，目前已 形成了拥有自主知识产权的智能传感器、云链数据

4、库、物联网 IoT 平台及人 工智能 AI 算法等核心技术。 公司近年来大力发展和拓展智慧环保和智慧城市 业务，并在主营构成中得到了体现。2019 年 1-9 月，占比最大的是智慧环保 业务，为 47.3%，其次是智能脱硫运营和智慧城市业务，占比分别为 19.9% 和 16.7%。 底蕴深厚，多领域垂直拓展。底蕴深厚，多领域垂直拓展。我们认为对物联网技术企业而言，打通感知层、 网络层和应用层后可以形成数据闭环，从数据获取到数据运用进行全生命周 期管理，有利于保证物联网项目实施的总体效果，进而增强公司竞争力。根 据公司招股书，公司已在物联网感知层、网络层和应用层积累了全面性的综 合能力，我们认为

5、这些综合能力是公司向物联网大数据服务升级的基石。 从智慧环保业务切入智慧城市领域，标杆项目打造示范效应。从智慧环保业务切入智慧城市领域，标杆项目打造示范效应。以公司区域结 构分析为例可看出标杆项目示范效应带来业绩的提升。智慧环保业务方面， 以山西、河南等地为代表的华北地区，是公司目前智慧环保业务的主要服务 区域；而随着业务区域的进一步开拓，以安徽、山东为代表的华东地区业务 收入贡献提升，2019 年三季度，华东地区收入占比达 34.34%。公司未来智 慧环保等业务将继续拓展，预期公司之后的收入区域分布将更为广泛。 5G 助力万物互联，打开万亿市场空间。助力万物互联，打开万亿市场空间。随着 5G

6、 的到来，系统频谱效率将实 现百倍量级的容量提升，支撑千亿设备连接的网络需求。我们认为物联网技 术与多行业融合，带来了海量空间，但目前行业内还未形成明显的企业格局。 公司在物联网领域积累了丰富的技术经验，短期来看，在智慧环保和智慧城 市领域将大有可为；长期来看，也有望在其他领域拓展自己的势力范围。 盈利预测与投资盈利预测与投资建建议。议。我们认为公司在物联网领域积累了丰富的行业经验和 技术，深耕智慧环保，并以此切入智慧城市领域，是行业领先的综合技术服 务商。随着智慧环保和智慧城市业务的推进，公司有望持续保持高速增长的 发展态势。我们预测，公司 2020-2022 年营业收入分别为 7.20/1