【公司研究】安洁科技-消费电子+新能源汽车驱动新一轮成长-20201021（26页）.pdf

1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 首

2、 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 安洁科技 002635.SZ 消费电子+新能源汽车驱动新一轮成长 核心观点核心观点 业绩业绩迎迎新一轮快速增长新一轮快速增长机遇机遇：通过内生+外延模式，公司形成了原材料供应 -精密零组件制造-模组生产-FATP 全产业链生产能力， 成为一站式精密制造 平台型企业，此外，公司也布局了无线充电、5G 通信等新兴领域。公司坐 拥核心客户， 参与最新技术研发， 一站式服务推动客户研发进度并加快项目 落地，进一步增强客户粘性。受益 5G 手机快速起量、新能源汽车/可穿戴/ 智能家居等终端快速增长、 无线充电需求旺盛， 公司业绩有望迎来新一轮增 长。

3、此外，公司商誉充分计提，将会显著降低非经常损益对公司业绩干扰。 大客户手机持续创新，公司功能件有望迎来量价齐升大客户手机持续创新，公司功能件有望迎来量价齐升：公司是国际领先品牌 的核心功能件供应商。受益大客户 5G 手机产品创新，公司不断升级功能件 方案并导入更多功能件，单机价值量增长 30%以上。同时，子公司威博精密 的协同效应有望逐渐显现，未来相关金属结构件也有望导入更多主要客户 中，持续拓展产品线。随着 5G 换机潮到来，大客户手机销量有望在 2021 年达到 2.2 亿部以上，同比恢复快速增长，公司有望充分受益产品量价齐升 的趋势。 借助新能源汽车巨头迎来快速发展机遇借助新能源汽车巨头

4、迎来快速发展机遇： 国际新能源汽车巨头销量持续快速 增长，19 年达到 37 万辆，同比超过 50%，今年随上海工厂产能释放，销量 有望保持快速增长势头。公司已成为国际新能源车巨头的核心供应商，并不 断扩宽新能源配套品类，从新能源储能设备的能量收集件，到新能源汽车电 池、电机、电控等核心零部件的配件，再到无线充电系统，单车价值量将伴 随产品线的拓展实现持续快速提升， 未来单车可供产品价值量有望达 500 美 元以上， 远超过手机的单机价值。 新能源车业务将成为公司新的业绩增长点。 财务预测与投资建议财务预测与投资建议 我们预测公司 20-22 年每股收益分别为 1.13、1.15、1.43 元

5、，根据可比公 司 21 年 27 倍估值，对应目标价为 31.05 元，首次给予买入评级。 风险提示风险提示 核心客户智能手机销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、新品研发进展 不及预期；毛利率下滑风险。 投资评级 买入买入 增持 中性 减持 (首次) 股价 （2020 年 10 月 21 日） 22.43 元 目标价格 31.05 元 52 周最高价/最低价 32.44/14.11 元 总股本/流通 A 股（万股） 63,420/36,256 A 股市值（百万元） 14,225 国家/地区 中国 行业 电子 报告发布日期 2020 年 10 月 21 日 股价表现 1 周周 1 月月 3 月

6、月 12 月月 绝对表现 -2.61 -1.23 -10.35 58.40 相对表现 -2.31 -3.39 -12.52 34.90 沪深 300 -0.30 2.16 2.17 23.50 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 证券分析师 马天翼 021-63325888*6115 执业证书编号：S0860518090001 联系人 唐权喜 021-63325888*6086 联系人 李庭旭 公司主要财务信息 2018A 2019A 2020E 2021E 2022