【研报】餐饮行业深度报告：大浪淘沙沉者为金龙头竞速千帆竞发-20201016（53页）.pdf

1、- 1 - 大浪淘沙沉者为金，龙头竞速千帆竞发大浪淘沙沉者为金，龙头竞速千帆竞发 餐饮行业深度报告餐饮行业深度报告 2020年年10月月16日日 宁浮洁宁浮洁 S1090518090002 丁浙川丁浙川 dingzhechuancmschina.co S1090519070002 李秀敏李秀敏 S1090520070003 - 2 - 餐饮行业2019年市场规模超4.6万亿，增速平稳，近年来持续高于商品零售和GDP增 速，增长韧性强。相较于发达国家，人均餐饮消费提升空间大，行业赛道广阔。疫情 加速行业洗牌，大量物业人才进入自由市场，龙头企业逆势加速扩张。 餐饮格局分散，细分赛道标准程度决定集中

2、度。国内餐饮市场分散，行业集中度低， 2019年餐饮百强营业总额仅占行业7%；从细分业态来看，西式快餐和现磨咖啡行业 集中度相对较高，分别达到53.3占%和74.9%，标准化程度较高的行业更为集中，更 易产生龙头企业。 连锁是标准化的用户体验，单店模型+产业链支持是关键。对于连锁餐饮业态而言， 首先需要打造成功的品牌和单店模型，服务、口味、地点、环境、目标客群、价格因 素缺一不可，在此基础上打造供应链、研发培训中心等，形成标准化产品加速扩张。 从任意一种餐饮业态来看，成本大抵可以分为原材料、员工成本、租金和其他杂费， 海底捞、麦当劳等成功餐饮企业一般通过自建供应链降低原材料成本，通过高周转和

3、高坪效，以及餐厅本身的流量议价，来降低租金成本。 国内餐饮行业仍处于发展阶段，居民外出就餐比例和消费水平持续增长，连锁化率和 行业集中度提升催生大公司。随着餐饮企业规模扩张，供应链成本下降，租金溢价能 力提升与加盟趋势提振盈利水平，看好国内的餐饮行业和龙头企业，建议关注：海底 捞、呷哺呷哺、九毛九、百胜中国。 摘要摘要 mNrMmNqQqNnMsNnPsPpPoRaQ9RbRtRoOmOpPlOnMrRjMpOwP9PmMxOMYmPpPwMmQxP - 3 - 一、餐饮行业 1. 市场规模：规模超4万亿，增长韧性强于其他消费 2. 竞争格局：整体极度分散，标准化赛道集中度较高 3. 商业模式

4、：连锁是标准化的用户体验，单店模型+产业链支持是关键 4. 发展趋势：线上+线下融合，加快渠道下沉步伐 二、细分行业 1、火锅：中式餐饮最优赛道，龙头市占率较低 上市公司：海底捞、呷哺呷哺 2、西式快餐：规模平稳增长，头部企业占据半壁江山 上市公司：百胜中国 3、中式餐饮：快时尚餐饮高速增长，多品牌标准化成趋势 上市公司：九毛九 目录目录 - 4 - 2019年，社会消费品零售总额 41万亿元，增长8.0%，其中， 餐饮收入4.6万亿元，增长9.4%， 占比从11.2%提升至11.3%。 2015年开始，餐饮消费增速持 续高于商品零售和GDP增速， 餐饮消费增长韧性较好。 2019年限额以上单

5、位餐饮收入 9445亿元，规模仅次于汽车、 石油制品、粮油食品和服装类。 限额以上单位餐饮收入同比增 长7.1% ，仅次于日用品、化妆 品、通讯器材和书报杂志。 市场空间：餐饮市场规模过市场空间：餐饮市场规模过4.64.6万亿，增长韧性强于其他消费万亿，增长韧性强于其他消费 全国餐饮收入及其增速vs商品零售vsGDP 资料来源：国家统计局，招商证券 各类型消费限额以上单位收入及其增速 资料来源：中国餐饮大数据2020（美团点评，下同）、国家统计局、招商证券 0% 5% 10% 15% 20% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 4

6、0,000 45,000 50,000 2010201120122013201420152016201720182019 餐饮收入(亿元）餐饮收入增速（%） 商品零售增速（%）GDP增速（%） -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 汽车类 石油制品 粮油食品 服装类 餐饮收入 家用电器 日用品类 中西药品 通讯器材 烟酒类 文化办公 化妆品类 金银珠宝 饮料类 建筑材料 家具类 书报杂志 体育娱乐 收入（亿元）增速（%，右） - 5 - 中国中国vsvs美国：人均餐饮消费提升空间大，赛