电商行业：阿里VS美团本地生活服务领域的“巷战”-191128（36页）.pdf

1、 证券证券研究报告研究报告海外行业研究海外行业研究 阿里阿里 V VS S 美团，本地生活美团，本地生活服务服务领领 域的域的“巷巷战战” 阿里以电商为阿里以电商为竞争优势竞争优势，本地生活，本地生活服务服务领域领域短期短期难以超越美团难以超越美团 （1 1）商家优势难转化）商家优势难转化，电商重视线上运营，重视异地商品调配； 本地商家区域性强，重视线下运营服务；（2 2）用户认知难转化）用户认知难转化， 电商低频、满足购物情感需求；美团为信息集合地，即时性强， 高频刚需；（3 3）战略地位不对等）战略地位不对等，阿里电商为核心，失血点多， 本地生活优先级相比核心电商业务低；（4 4）线下运营

2、和地推上，）线下运营和地推上， 两家公司存在强弱转换两家公司存在强弱转换。（5 5）发展逻辑不同）发展逻辑不同，阿里走线上“轻 资产、轻运营”；本地生活重视线下，美团强地推、精细化布局， “重运营”，高频带低频，实现消费者高度复用。 美团外卖的庞大规模形成壁垒，美团外卖的庞大规模形成壁垒，商户端、配送端优势明显商户端、配送端优势明显 美团外卖后发先至，抓住优势率先稳固三边平衡。下沉市场优势 明显，农村包围城市。饿了么当前低线城市市占率身处劣势，但 在会员导流方面有独特优势。 美团到店业务与阿里拉开差距，酒美团到店业务与阿里拉开差距，酒旅旅业务业务各自扬长避短各自扬长避短 依托于“百团大战”积累

3、下的商户、用户规模，美团到店业务与 阿里的口碑对比形成绝对优势。美团服务品类更全面、更细分、 更下沉，各服务领域首选率最高。酒店及旅游业务各自扬长避短 生鲜业务投入大，美团入局晚规模小，阿里资金足扩张迅速生鲜业务投入大，美团入局晚规模小，阿里资金足扩张迅速 美团自营的小象生鲜基本停摆，美团买菜登场；盒马靠阿里电商 资源支撑扩张快，二者在生鲜领域也展开竞争。 美团出行业务战略意义为主，阿里资金雄厚支撑市场争夺美团出行业务战略意义为主，阿里资金雄厚支撑市场争夺 高德打车用户规模占优，哈罗单车靠阿里资金撑腰。美团单车提 价， 聚合轻资产模式重在培养用户出行心智， “醉翁之意不在酒” 。 B 端业务美

4、团深入餐饮产业链先发制人，发挥数据优势；阿里被端业务美团深入餐饮产业链先发制人，发挥数据优势；阿里被 动防御，整合上游供应链发挥资源调度优势，金融模块发挥电商动防御，整合上游供应链发挥资源调度优势，金融模块发挥电商 流量优势流量优势 结论结论：是“巷战”，也是持久战是“巷战”，也是持久战 对比美团和阿里生态的本地生活服务业务，可以看到两个生态各 有所长。 看似针锋相对， 其实看似针锋相对， 其实都在都在利用自己的核心优势扬长避短。利用自己的核心优势扬长避短。 阿里的核心业务为电商，建造起来的优势是庞大的消费者流量 、B2B 异地资源调度能力以及商户数字化运营。但由于服务行由于服务行 业的业的本

5、地属本地属性和对线下的偏重，阿里的电商优势并不能性和对线下的偏重，阿里的电商优势并不能直接转化直接转化 本地生活本地生活服务服务领域领域的竞争优势的竞争优势。在美团规模壁垒面前，相比去重 资开创第二个美团，阿里“曲线救国”在自己能发挥优势的领域 入手反而能在细分市场形成头部。 从空间上来看，本地生活服务领域的市场非常广阔，接下来从空间上来看，本地生活服务领域的市场非常广阔，接下来 的若干年都是在做大蛋糕的阶段。 我们预计当前的市场竞争格局的若干年都是在做大蛋糕的阶段。 我们预计当前的市场竞争格局 有望长期维持下去。有望长期维持下去。 维持维持 买入买入 陈萌陈萌 陈萌陈萌 021-688216

6、00-818 执业证书编号：S1440515080001 香港证监会中央编号：BMV926 021-68821600-818 执业证书编号：S1440515080001 刘凯刘凯 刘凯刘凯 18611509840 执业证书编号：S1440518100003 孙晓磊孙晓磊 021-68821600-861 执业证书编号：S1440519080005 18611509840 执业证书编号：S1440518100003 发布日期 ： 2019年11月28日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -8% 2% 12% 22% 32% 42% 2018/11/27 2018/12/27 2019/