【研报】医药生物行业专题研究：2020年Q3血制品批签发报告整体批签发增长单季度国产白蛋白占比提升-20201013（20页）.pdf

1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 医药生物医药生物 强于大市 强于大市 维持 2020年10月13日 （评级） 分析师 潘海洋 SAC执业证书编号：S1110517080006 分析师 郑薇SAC执业证书编号：S1110517110003 20202020年年Q3Q3血制品批签发报告血制品批签发报告整体批签发增长，单季整体批签发增长，单季 度国产白蛋白占比提升度国产白蛋白占比提升 行业专题研究 摘要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 新冠疫情凸显行业重要地位，国外疫情持续带来较强白蛋白提价预期新冠疫情凸显行业重要地位，国

2、外疫情持续带来较强白蛋白提价预期 2019年底以来的新冠疫情，带来了对静丙等治疗性血液制品的大量需求，对恢复期血浆以及静丙、白蛋白等治疗性血制品的宣传，有 利于教育医生和民众认识血制品；同时，在新冠这类重大公众卫生事件发生时，血制品及恢复性血浆起到了一定治疗作用，体现出血 液制品的重要地位及资源稀缺属性，随着国外疫情持续，进口白蛋白企业采浆受限，进口白蛋白可能减少，加之疫情期间国内采浆量 的减少，使得后续白蛋白供应可能下降，国产白蛋白有较强提价预期。 2020Q12020Q1- -Q3Q3整体批签发增加，整体批签发增加，Q3Q3国产白蛋白占比有所提升，特免类有所下降国产白蛋白占比有所提升，特免

3、类有所下降 从2020Q1-Q3批签发量上来看，静丙受到疫情影响需求增加，批签发同比10%，其他产品同比也有较大增加，其中白蛋白同比增加 16%，其中进口白蛋白同比约+26%，国产白蛋白同比约+1%，单季度国产占比由Q2的33%提升至44%；特免类整体批签发量较去 年同期有所下降，其中狂免批签发量同比下降10%，破免批签发量同比下降16%，乙免批签发量同比下降2%；因子类，因子同比 +43%，PCC同比+41%，纤原批签发小幅增加，同比+20%。 建议关注浆量持续提升、产品齐全的血制品企业建议关注浆量持续提升、产品齐全的血制品企业 短期看，受到疫情影响血制品企业业绩增长有限，但从长期来看，血制

4、品高壁垒，行业具有战略意义，供给端弹性有限，企业通过持 续进行渠道建设、营销和学术推广，拉动终端纯销需求的增长。建议关注浆量有望持续提升、产品齐全、学术推广强、渠道能力优秀 的血制品企业，继续推荐天坛生物、华兰生物、博雅生物，建议关注卫光生物、双林生物。 风险提示风险提示：行业黑天鹅事件；新品种研发进展低于预期；政策变化风险；企业经营质量管理风险 2 mNqPqPrNoQtPqMrMsQsMtM7NaO6MtRrRoMnNlOqRqQeRpOsRaQpOpQxNsPxONZsQzQ 3 代码代码名称名称2020-10-12评级评级2019A2020E2021E2022E2019A2020E20

5、21E2022E 600161.SH天坛生物41.09买入0.490.550.650.7783.8674.7163.2253.36 002007.SZ华兰生物61.96买入0.700.881.071.2788.5170.4157.9148.79 300294.SZ博雅生物42.80买入0.981.061.251.4843.6740.3834.2428.92 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资EPS(元元)P/E 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要 总览：总览：20202020年年Q1Q1- -Q3Q3批签发量整体增长，特免类有所下降批签发量整体增长，特免类

6、有所下降 资料来源：中检院及各所，天风证券研究所整理 4 表：2020年Q1-Q3血制品批签发量 2020Q12020Q1- -Q3Q3血制品批签发整体同比表现稳健，从具体品种来看：血制品批签发整体同比表现稳健，从具体品种来看： 白蛋白：白蛋白：2020Q1-Q3批签发约4477万件，同比大幅提升16%，其中进口白蛋白批签发约2857万件，同比+约26%，批签发占比64%，国产 白蛋白批签发约1632万件，同比+约1%，批签发占比36% ； 免疫球蛋白：免疫球蛋白： 大品种：2020Q1-Q3共批签发静丙975.4万瓶，同比增长+10% ，狂免近838.1万瓶，同比-10%，破免390.3万瓶